Гридасов В.М. (ру) Инвестирование (2004)

Раздел 4. Финансовые инвестиции

Термин "финансовые инвестиции" имеет несколько значений. Он означает покупку акций или облигаций с расчетом на некоторые финансовые результаты. Этим термином также отражаются вложения средств в реальные активы, например, машины, необходимые для производства и продажи некоторого товара. В своем широком смысле финансовые инвестиции обеспечивают механизм, необходимый для финансирования роста и развития экономики страны.

Проще говоря, финансовые инвестиции - это любой инструмент, в который можно вложить деньги, рассчитывая сохранить или умножить величину дохода. Свободные средства - Не инвестиции, так что ценность наличных денег может быть "съедена" инфляцией, и они не могут обеспечить никакого дохода. Если ту сумму средств поместить на сберегательный счет в банке, то их можно назвать финансовой инвестицией, потому что счет гарантирует определенный доход. Существуют различные формы вложения капитала, различаются по ряду факторов, в ценные бумаги и недвижимость; в долгосрочные обязательства, акции и опционы, с меньшим или большим риском, на короткий или длительный срок; прямые или косвенные.

Различные инвестиционные компании преследуют в своей политике разную инвестиционную цель. Некоторые коммерческие организации, таким образом, строго ограничивают свое поле деятельности или методы отбора финансовых вложений. Многие практикуют очень активное управление, включающее значительные изменения портфеля с целью использования более совершенных инвестиционных прогнозов. Другие используют более пассивны стратегии, уделяя основное внимание потребностям отдельных клиентов вместо формирования общего портфеля.

Нередко выделяют достаточно большие классы финансовых инвестиций. Фонды финансовых вложений в основном вносят средства в краткосрочные (обычно менее одного года) ценные бумаги с фиксированным доходом, такие как банковские депозитные сертификаты, коммерческие и казначейские векселя. Такие открытые фонды позволяют мелкому инвестору выйти на рынок краткосрочных инструментов.

Инвестиционные инструменты, подтверждающие долговые обязательства либо участие в компаниях на правах собственника, законное право продать или купить определенную долю участия, называются ценными бумагами или фондовыми ценностями. Главные виды фондовых инвестиций - это облигации, акции и опционы.

Имущественным вложением называется вложение финансовых инвестиций в такие имущественные ценности, как реальные активы компании или личное имущество. Реальные активы включают землю, здания, все постоянно "привязано" к земле, личное вещественное имущество состоит из таких предметов, как золотые вещи, и по другим предметам, которые служат объектами коллекционирования. Вложения в фондовые ценности распространении очень широко, но многие вкладывает финансовые инвестиции в имущественные ценности, что дает чувство собственности.

Прямые и косвенные инвестиции

Прямые инвестиции - это форма вложений, что дает инвестору непосредственное право собственности на ценную бумагу или имущество. Например, когда инвестор покупает акцию, облигацию, ценную монету или участок земли, чтобы сохранить стоимость денег или получить доход, он осуществляет прямое финансовое инвестирование. Косвенная инвестиция - это вложение в портфель (набор) ценных бумаг или имущественных ценностей. Можно также сделать косвенное вложение в имущественные ценности, например, купить долевое участие в компании с ограниченной ответственностью, работающий с недвижимостью, нефтяными скважинами и т.д.. Многие инвесторы делают прямые вложения финансовых инвестиций, но и в косвенных есть свои привлекательные черты.

Высокорисковые и малорискованные инвестиции

Иногда инвестиции различаются по степени риска. В области финансов под риском понимают возможность того, что абсолютная или относительная величина прибыли на инвестицию окажется менее ожидаемой, иначе говоря, термин "риск" означает возможность подчинения нежелательному результату.

Чем шире разброс абсолютных или относительных значений прибыли на вложенные {сопеть, тем больше риск, и наоборот. Индивидуальный инвестор имеет широчайший набор инструментов по степени риска, начиная с государственных ценных бумаг, с которыми связан наименьший риск, и заканчивая товарами с очень высоким риском. В каждого типа размещения капитала являются базовые характеристики риска, однако в любом конкретном случае риск определяется конкретными особенностями данного инструмента. Например, принято считать, что вложения в акции связанные с более высоким риском, чем вложения в облигации, однако можно без особых труда найти облигации с очень высоким риском - большим, чем вложения в акции солидных компаний.

финансовые инвестиции с низким риском считаются абсолютно безопасным средством получение определенного дохода. Инвестиции с высоким риском, напротив, считаются совокупными. Терминами "финансовое инвестирование" и "спекуляция" обозначаются два различных подхода к инвестированию, понимается процесс покупки ценных бумаг и других активов, о которых можно с уверенностью сказать, что их стоимость остается стабильной и на них можно будет получить не только положительную величину дохода, а даже предполагаемый доход.

Спекуляция состоит в проведении операций с такими же активами, но в ситуациях, когда их будущая стоимости и уровень ожидаемого дохода весьма ненадежны. Конечно, при высокой степени риска спекуляций ожидается и больший доход.

Краткосрочные и долгосрочные инвестиции

С точки зрения срока действия инвестиции делятся на кратко-и долгосрочные. Срок краткосрочных инвестиций обычно проходит в течение года; долгосрочные инвестиции рассчитаны на срок более года, или как, например, обыкновенные акции, вообще не ограничены определенным сроком. Так, депозитный сертификат со сроком бы месяцев - это инструмент для краткосрочного вложения, а облигация со сроком погашения 20 лет - инструмент долгосрочного вложения. Однако, купив долгосрочный ценную бумагу и продав его через 6 месяцев, инвестор использует долгосрочный инструмент для краткосрочных целей. Итак, инвестор выбирает срок вложения финансовых инвестиций, на который он хочет вложить деньги. Например, если у инвестора есть сумма, которая не будет ему нужна в течение ближайших 6-ти месяцев инвестор, которому исполнилось сорок лет, желает купить облигации какой-либо компании со сроком 20 лет. Разграничение видов инвестиций по срочности необходимо также и с точки зрения налогообложения. Хотя современное налоговое законодательство не делает разграничений между доходами и убытками по кратко-и долгосрочных финансовыми инвестициями, не исключено, что в дальнейшем эти разграничения будут восстановлены в том виде, в каком они существовали до принятия Закона о налоговой реформе.

Лица, предоставляющие денежные ресурсы, могут передавать их тем, кто предъявляет спрос на них, через финансовые институты, через финансовый рынок или напрямую. Финансовые институты могут участвовать в работе финансовых рынков как на стороне спроса, так и на

стороне предложения. Краткосрочный сектор финансового рынка называется денежным доходом, долгосрочный - рынком капиталов, на нем преобладают фондовые биржи.

Участники инвестиционного проекта - государство, компании и частные лица, причем каждый из них может участвовать в инвестиционном процессе как на стороне спроса, так и на стороне предложения.

Процесс финансового инвестирования можно показать на рис. 4.1.



Рис. 4.1. Процесс финансового инвестирования

Как видно, финансовые учреждения одновременно участвуют в работе финансовых рынков и выступают посредниками между теми, кто предоставляет средства, и теми, кто на них спрос. Хотя стрелка на рисунке показывает направление только от предложения к спросу, при некоторых видах инвестиционных соглашений, например в случае продажи облигаций, основная сумма займа, в конечном счете, возвращается от заемщика к кредитора.

Постановка целей инвестирования Как только инвестор выполнил предварительные условия и четко определил финансовые задачи, ему следует установить цель инвестирования - конкретно определить периода размеры, форму и риск, связанные с желаемым уровнем доходности. Эта цель должна не только соответствовать общим финансовым данным, а выполненным.

СЛЕДУЕТ обладать соответствующей первоначальной суммой для вложения и иметь представление о том, какая норма доходности обеспечит достижение поставленной цели.

Оценивание результатов от инвестиций Перед тем как выбрать направление финансовых инвестиций, необходимо оценить его с точки зрения цели вложения. Для этого следует выработать представление о возможную доходность и риск каждого из финансовых инструментов, поскольку все они требуют определения предполагаемой стоимости. Результатом процесса оценки должны стать конкретные параметры доходности, риска и цены данного инструмента.

Выбор конкретного варианта инвестирования Очень важно выбрать вариант вложения денег, потому что именно в этот момент определяется ход дальнейших действий инвестора и от него в значительной степени зависит успех в достижении цели. Лучшим вариантом может оказаться не обязательно тот, который просто обеспечивает максимум годовых дивидендов, можно купить обыкновенную акцию компании с высоким ожидаемым прибылью. Если же фирма, выпустившая эту акцию, обанкротится, то акционер потеряет все вложенные деньги. Чтобы успешно управлять вложениями, крайне важно внимательно выбирать финансовые инструменты, чтобы они соответствовали поставленной цели и характеризовались приемлемыми уровнями доходности, риска и цены.

Краткосрочные инструменты Краткосрочные инструменты - это сберегательные инструменты со сроком до 1 года и на год. Важнейшими инструментами такого рода являются сберегательные депозиты в банках и счетах НАУ, депозитные счета денежного рынка, ценные бумаги взаимных фондов, депозитные сертификаты, краткосрочные коммерческие бумаги, казначейские векселя, долговые обязательства центральных агентств и сберегательные облигации серии Н. Нередко такие инструменты выходят, чтобы "пристроить" на время свободные деньги и иметь на них определенный доход, пока не подобрали подходящие долгосрочные инструменты, иначе говоря, они служат резервом ликвидных средств или наличных, поскольку риск этим инструментом небольшой или вообще отсутствует, им широко пользуются те, кто хочет что-либо заработать на временно свободной сумме, а также инвесторы консервативного склада, которые, как правило, начинают вкладывать деньги с использованием; краткосрочных инструментов.

Краткосрочные инструменты удобны не только размещение свободных денег, но и сами по себе способны снизить риск всего портфеля инвестора, так как могут пригодиться для срочной потребности в средствах, а это важная функция любых финансовых инвестиций. Специалисты по финансовому мероприятия обычно советуют индивидуальном инвестору из чисто практических соображений держать в краткосрочных инструментах сумму, эквивалентную чистому доходу за последние трищисть месяцев (после уплаты налогов), чтобы иметь возможность оплачивать непредвиденные расходы. Такие расходы могут быть связаны с потерей работы, а это может произойти в тот момент, когда в При покупке более долгосрочные ценные бумаги можно потерять много денег и окажется в тяжелой финансовой ситуации.

Обыкновенные акции Обыкновенные акции - это инструменты для вложения в акционерный капитал, дающий право собственности на его часть. Доход на обыкновенную акцию бывает двух видов: периодические поступления дивидендов, которые компания выплачивает владельцам своих акций, и курсовой доход, который возникает из разницы курсов акций при продаже и покупки. Обыкновенная акция дает огромное количество всевозможных сочетаний доходности и риска, она является третьим по популярности финансовым инструментом после краткосрочных ценных бумаг и владения жилыми домами.

Бумаги с фиксированными доходами К ценным бумагам с фиксированным доходом относят группу финансовых инструментов, приносящих периодический доход их твердой ставке. А при некоторых из этих ценных бумаг ставка дохода гарантирована или обсуждается, но не гарантируется. Эти бумаги благодаря свойству приносить фиксированный доход обычно особенно популярны в периоды высоких ставок ссудного процента, как было, например, в 70-80-х годах. Основные виды ценных бумаг с фиксированным доходом - облигации, привилегированные и конвертируемые, или оборотные, акции.

Облигации

Облигации - это долговые документы корпораций и правительства. Владелец облигации получает доход по заранее оговоренной ставке, обычно выплачивается раз в полгода, плюс номенклатурная стоимость облигаций. Разумеется, инвестор может купить и продать облигацию до срока погашения по курсу, который отличать от

номинала. Благодаря сочетанию доступности и риска эти бумаги так же популярны среди инвесторов, как и обычные акции.

Привилегированные акции Привилегированные акции так же, как и обыкновенные акции, дающие право собственности на долю капитала корпорации. В отличие от обыкновенной акции, привилегированная приносит заранее оговоренный доход в виде дивидендов выплачиваются обязательно до того, как выплачиваются дивиденды владельцам обыкновенных акций той же корпорации. Как правило, инвесторы покупают их ради дивидендов, но по ним можно получать курсовые доходы.

Конвертируемые, или обратимые, ценные бумаги Конвертируемые ценные бумаги - это особый вид бумаг с фиксированным доходом (облигация или привилегированная акция), как инвестору позволяет обменять на определенное количество обыкновенных акций того же эмитента. Оборотные облигации и обратимые привилегированные акции - это финансовые инструменты, которые привлекают для инвесторов, так как они сочетают фиксированный доход (проценты по облигациям или дивиденды по привилегированным акциям) с потенциальной возможностью получения курсовых доходов (доход от прироста капитала), характерных для обыкновенных акций. Это главные черты оборотных ценных бумаг.

Спекулятивные инвестиционные инструменты Спекулятивные инвестиционные инструменты в целом характеризуются высоким уровнем риска. Как правило, они выпускаются под несуществующие или недостоверные проекты, сомнительные доходы, нестабильные рыночные оценивания. В связи с риском выше среднего ожидаемая норма доходности по этим инструментам также высока. Главные виды спекулятивных инструментов представлены опционами, товарными и финансовыми фьючерсами и реальными вещественными активами.

Опционы "права", ордера, опционы "пут" и "колл"

Ценные бумаги, дающие инвестору особое право купить или продать другой ценный бумагу (или актив) по определенному курсу в пределах установленного срока, называются опционами. Инвесторы покупают их по разным причинам и пользуются ими по-разному. Чаще опционы покупаются в расчете на игру на ожидаемом росте (Понижении) курсовой стоимости обыкновенных акций. Но поскольку тенденция изменения курсовой стоимости обыкновенных акций достаточно не определена, покупателю опциона не гарантируется какой-либо доход, и он может потерять всю вложенную им сумму, или потому, что опцион не будет признан невыгодным, или tomу, что

срок его закончится.

Опционы покупают не только с целью спекуляции, а для по дарованию сделанных вложений от потерь.

Есть три главных типа опционов: 1) "права", 2) ордера, или варранты, 3) "пут" и "Колл". "Права" - это опцион на покупку определенной доли нового выпуска обыкновенных акций того же эмитента по курсу ниже рыночного, в течение короткого срока - как правило, одного-двух месяцев. Например, можно получить "Права" на покупку акций, поточный курс которых составляет 55 долларов на условиях 50 долларов за акцию и пропорции обмена "прав" на акцию 10:1 (т.е. каждое "право" означает возможность купить одну десятую обыкновенной акции). Ордер, или варрант, похож на "права", но отличается тем, что дает возможность своему владельцу купить одну или более обыкновенных акций по курсу, который на момент приобретения самого ордера обязательно устанавливается выше рыночного, в течение длительного срока - как правило, от 2 до 10 лет и даже больше. Например, владелец варранта компании "Дженерал меньюфекчуринг" может купить три акции компании, сейчас продаются до 70 долларов за штуку, по курсу 80 долларов, в любое время до 31 декабря 2003

Опционы "пут" и "колл" значительно распространились в последние 15 лет. Опцион "пут" предоставляет право продать 100 обыкновенных акций компании по заранее определенному курсу до наступления установленной даты. Большинство опционов "пут" и "колл" рассчитаны на срок от одного до девяти месяцев, реже - до одного года. Цены исполнения по опционами "пут" и "колл" назначаются близко к потокового ринковогб курса обыкновенных акций на дату выпуска опциона. Инвесторы покупают опционы "пут", когда ожидается снижение курса, а опционы "колл" - когда ожидается повышение. Например, опцион "колл" дает право купить 100 акций компании "Стейбл индастриз "по цене исполнения ЗО долларов за штуку. Владелец такого опциона купить в любой момент до завершения указанного срока 100 акций "Стейбл" по 300 долларов, сколько они ни стоили на рынке. Хотя опционы "пут" и "колл" принято считать спекулятивными инструментами, их можно использовать для защиты финансового состояния инвестора от потерь.

Товарные и финансовые фьючерсы и реальные активы

Еще одна финансовая группа спекулятивных финансовых инструментов - это товарные и финансовые фьючерсы, а также реальные активы. Товарные и финансовые фьючерсные контракты - это обязательства, имеющие юридическую силу и заключаются в том, что продавцы таких контрактов предлагают, а покупатели покупают иностранную валюту или ценную бумагу. Торговля товарными и финансовыми фьючерсами - это деятельность высокоспециализированная и связана с большим риском, потому что возможность получить прибыль по этим сделкам зависит от множества неконтролируемых факторов, имеющиеся в сфере международной жизни и общеэкономической конъюнктуры. Напротив, реальные активы - это вещественное имущество, кроме недвижимости, то есть то, что можно чувствовать руками, например золото и другие драгоценные металлы, бриллианты, коллекционные предметы искусства и антиквариата. В эти спекулятивные инструменты деньги вкладываются в расчете на повышение цен; вместе с тем, находясь в руках владельца, они делают ему определенное психологическое или эстетическое удовольствие.

Инструменты, защищены от налогов, и компании с ограниченной ответственностью

Согласно положениям федерального налогового законодательства, на некоторые виды инвестиционных инструментов накладываются льготы, которые невозможны при других формах инвестиций. Например, процентный доход по большинству выпусков муниципальных облигаций вообще не облагается налогом, а уплата налога по доходу с инвестиции идет на пенсионные счета.

Поскольку ставки личного подоходного налога могут достигать 33%, многие инвесторов понимают, что ставки доходности инвестиций с учетом выплаченных налогов будут значительно выше, если пользоваться инструментами, защищают доходы от налогов. Участие в капитале компаний с ограниченной ответственностью может оказаться выгодной для тех, кто делает пассивные вложения средств при ограниченной ответственности по обязательствам, но с правом активного участия в профессиональном управлении компанией, чтобы при подсчете своих налоговых обязательств показывать результаты хозяйственной деятельности - прибыль или убытки (При определенных условиях).