Гончаров А.Б. Инвестирование (2003)

6.4. Финансовый леверидж

Рассчитывается



где ЭФЛ - эффект финансового левериджа, по-ложится в приросте коэффициента рентабельности собственного капитала,%;

КВРа ~ коэффициент валовой рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов),%;

Вк - средний размер процентов за кредит, уплачиваемых предприятием за использование заемного капитала,%;

ПК - средняя сумма заемного капитала, используемого предприятием;

ВК - средняя сумма собственного капитала предприятия;

ЧПП-ставка налога на прибыль,%.

Рассматривая приведенную формулу

эффекта финансового левериджа, можно выделить три основные составляющие:

- Налоговый корректор финансового лев

(1-СПП), который показывает, в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в связи с уровнем налогообложения прибыли;

- Дифференциал финансового левериджа

(КВРа - Вк), который характеризует разницу коэффициентом валовой рентабельности активов средним размером процента за кредит;

- Коэффициент финансового левериджа (ЗК / СК), который характеризует сумму заемного капитала используется предприятием, в расчете на единицу собственного капитала.

Выделение этих составляющих позволяет целенаправленно управлять эффектом финансового левериджа, процессе финансовой деятельности предприятия.

Налоговый корректор финансового леверид * практически не зависит от деятельности предприятия, поскольку ставка налога на прибыль устанавливается законодательством. Вместе с там в процессе управления финансовым левериджем дифференцированный налоговый корректор может быть использован в следующих случаях:

- Если по различным видам деятельности предприятия установлены дифференцированные ставки налогообложения прибыли;

- Если по отдельным видам деятельности предприятие использует налоговые льготы по прибыли;

если отдельные дочерние фирмы предприятия осуществляют деятельность в свободных экономических странах, где действует льготный режим налогообложения прибыли.

При отрицательном значении дифференциала финансового левериджа использования предприятием заемного капитала дает отрицательный эффект.

Коэффициент финансового левериджа является тем рычагом, который мультиплицирующей (изменяет пропорционально мультипликатору или коэффициенту) положительный или отрицательный эффект осуществляется за счет соответствующего значения его дифференциала. коэффициента финансового левериджа будет вызывать еще больший прирост коэффициента рентабельности ного капитала, а при отрицательном значении дифференциала прирост коэффициента финансового левериджа будет приводить к еще большему темпу

коэффициента рентабельности собственного капитала