Гончаров А.Б. Инвестирование (2003)

15.3. Инвестиции и действие принципа акселерации

Инвестиции находятся в определенной зависимости от уровня дохода и в течение короткого периода могут быть как следствием, так и причиной определенного уровня доходов. В течение длительного периода, независимо от того, насколько высок достигнутый уровень прибыли, фонда основного капитала придет в соответствие с этим высоким уровнем дохода, и новые чистые инвестиции сократятся до нуля, если не будет:

- Рост прибыли;

- Дальнейшего совершенствования техники;

- Снижение нормы процента.

Зависимость спроса на инвестиции от роста продаж и прибыли выражается принципом акселерации.

Согласно принципу акселерации основной капитал, занятый на предприятиях, зависит от уровня прибыли или объема продаж, то есть период процветания может закончиться в следующих трех случаях:

- Происходит сокращение объема продаж потребительских товаров;

- Продажа устанавливается на одном и том же высоком уровне;

- Продажа растет, но медленнее, чем раньше

Рассмотрим данную зависимость на примере (табл. 4)

Предположим, что стоимость основных производственных фондов предприятия постоянно находится на уровне что в 10 раз превышает стоимость продукции, реализуемой течение года. Если за год предприятие реализует продукцию на 6 млн грн., То стоимость основных производственных фондов предприятия составит 60 млн грн. Если основные фонды предприятия состоят из 20 машин разного возраста, причем ежегодно изнашивается и подлежит списанию одна машина, то расходы на возмещение составят 3 млн грн. (60 млн грн., Разделены на 20 машин).

При объеме годовых продаж 6 млн. грн. амортизационные отчисления составят 3 млн грн, а 3 млн грн., Оставшиеся - заработная плата, стоимость сырья, полуфабрикатов и т.д.. В первой фазе чистые инвестиции равны нулю, поскольку объем годовых продаж стабильный, и нет необходимости расширять производство. На второй фазе объем продаж увеличился на 50% (с 6 до 9 млн грн.). Так, число машин должно вырасти на 50% (с 20 машин до ЗО. В четвертом году будет закуплено 11 машин (1 машина - возмещение изношенного оборудования, 10 - чистые инвестиции на расширение основного капитала, необходимого для поддержания дальнейшего расширения объемов производства). Здесь сработал прин-

Влияние годовых продаж на величину чистых инвестиций

НаГодовые продажиОсновной капиталЧистые инвестицииВаловые инвестиции
Первая фаза
Первый год66003 (1 машина)
Второй год66003 (1 машина)
Третий год66003 (1 машина)
Вторая фаза
Четвертый год990со3 +30 (1 +10 машин)
Пятый год12120со3 +30 (1 +10 машин)
Шестой годt5150со3 +30 (1 +10 машин)
Третья фаза
Седьмой год1515003 (1 машина)
Четвертая фаза
Восьмой год14,7147-30 машин
цип акселерации: объем производства увеличился на 50%, а закупка нового оборудования возросла в 10 раз (вместо 1 машины, которую покупали ранее, куплено 11 машин). Это и есть эффект ускоряющего (акселерационного) воздействия прибыли на уровень инвестиций. Если в течение 5-го и 6-го годов продолжится ежегодный рост продаж на 3 млн грн., то прирост заказов на новые машины составит 11 машин ежегодно, то будет огромный прирост чистых

инвестиций. Для того чтобы объем инвестиций не сократился (что вызовет действие мультипликатора со знаком минус), прибыль от продажи должен расти не менее, чем на 3 млн грн. в год. Если же такое быстрый рост продаж сократится, то чистые инвестиции упадут до нуля, а валовые инвестиции сократятся до амортизационных отчислений. Совершенно очевидно, что сокращение производства в отраслях, производящих машины и оборудование, вызовет там явления депрессии, породит уменьшению прибыли и, следовательно, уменьшение платежеспособного спроса на продукцию других отраслей, то есть приведет к дальнейшей мультиплицийнои изменения в доходам и расходам.

Принцип акселерации представляет мощный фактор, который порождает нестабильность экономики. Если продажа промышленных товаров снижается или повышается, то принцип акселерации значительно увеличивает эти колебания. В момент подъема он подталкивает чистые инвестиции вверх, а в момент спада с той же силой подталкивает чистый деинвестування.

В Украине с конца 80-х pp. произошло значительное сокращение объемов производства и объемов инвестирования. В результате страна оказалась в порочном круге, где принципы акселерации и мультипликатор так взаимодействуют друг с другом, порождающих кумулятивную дефляционную спираль. На преодоление этих негативных явлений с помощью государственного регулирования и направлена антикризисная инвестиционная политика. Кроме того, при разработке антикризисной государственной инвестиционной стратегии следует учитывать реальные, а не номинальные

инвестиции, поскольку жизненно необходимо обеспечить прирост реального основного капитала. К тому же, инфляция неизбежно порождает высокие нормы процентов по банковским вкладам, что делает слишком невыгодными инвестиции на длительный срок вследствие стремительного обесценивания доходов от инвестиций.

Важным моментом в разработке антикризисной инвестиционной стратегии является четкое определение:

- Целей инвестирования (создание новых предприятий, замена и восстановление изношенных основных производственных фондов, проведение рационализации)

- Объектов инвестирования (материальное производство, финансовые институты, нематериальные инвестиции, например, затраты на обучение, рекламу, новые разработки и т. п.);

- Сроков инвестирования (краткосрочные - для поддержания существующего уровня производства, среднесрочные - не более 3-х лет, долгосрочные - за 3 года).

При определении эффективности государственных антикризисных инвестиционных решений необходимо учитывать следующее:

- Достижение наибольшей эффективности в отдельных предприятиях, которым будет оказана государственная финансовая поддержка, не означает наибольшего эффекта в целом по экономике;

- Антикризисная инвестиционная политика - это многоцелевая система, направленная на решения проблем на макроуровне, прежде всего на преодоление структурного кризиса;

- Разработка критериев преимущества инвестиционных решений предполагает системный подход к анализу четырех укрупненных блоков: научно-технического прогресса; трудовых, финансовых, природных pecyрсив потребностей производства, возникающих в ходе структурной перестройки; социальных условий производства

- Соотношение между валовыми инвестициями

и амортизацией является показателем состояния экономики страны. Если валовые инвестиции превышают амортизационные отчисления, т.е. осуществляются чистые инвестиции - экономика находится на стадии экономического роста. Если валовые инвестиции pивни амортизационным отчислениям - в экономике застой, депрессия. Если валовые инвестиции меньше амортизационных отчислений - наступает кризис, то есть происходят процессы деинвестування, возникает ситуация стагнации, стимулы к замещению изношенного капитала практически отсутствуют.

Поскольку Украина в настоящее время находится в состоянии инвестиционного спада, то основной задачей антикризисной инвестиционной стратегии на уровне государства является создание стимулов для обновления основного капитала, для долгосрочного инвестирования в реальный капитал.