Гуткевич С.О. (ру) Инвестирование (2006)

1.3. Субъекты инвестирования

Субъектами инвестиционного процесса являются инвесторы, правовой статус которых определен законодательной базой Украины. Все инвесторы независимо от формы собственности и видов деятельности имеют

одинаковые права, декларируемые основами законодательства об инвестиционной деятельность. Перечень субъектов инвестиционного процесса представлена на рис. 1.7.

Согласно законодательству Украины инвестор имеет право самостоятельно определять объемы, направления и эффективность инвестиций, привлекать на договорной основе юридических лиц и граждан с целью осуществления инвестиций, создавать акционерные общества и другие организации, организовывать конкурсы и торги для привлечения юридических лиц и населения к осуществлению инвестиционной деятельности. Кроме этого, инвестор имеет право владеть, пользоваться, а также распоряжаться объектами и результатам инвестирования, включая реинвестиции и торговые операции на территории Украины.

Наряду с правами законодательство Украины определяет и обязанности инвесторов:

- Предоставлять финансовым органам декларацию об объемах и источниках инвестирования;

- В установленном порядке подавать отчетные данные;

- Выполнять требования государственных норм и стандартов;

- Получать лицензии на выполнение определенных видов работ.

Классифицировать субъектов инвестиционного процесса можно по следующим признакам:

- Направление основной деятельности - институциональные инвесторы (юридические - финансовые посредники) и индивидуальные инвесторы (физические лица)

- Цели инвестирования - стратегические и портфельные инвесторы. Стратегические инвесторы стремятся получить контрольный пакет акций компании, а портфельные инвесторы вкладывают свой капитал в различные финансовые инструменты с целью получения высокой дохода или прироста капитала в будущем

- Принадлежность к резидентам - отечественные и зарубежные инвесторы.



Рис. 1.7. Субъекты инвестиционного процесса

Субъектами инвестиционного процесса могут быть как государственные, так и международные объединения, предприятия, организации и граждане, совместные предприятия и иностранные государства.

Централизованные государственные капиталовложения или бюджетные ассигнования обеспечивает государство, а нецентрализованные или средства предприятий реализуются непосредственно предприятиями. Уровень развития инвестирования и состояние инвестиционной политики важными факторами экономического состояния страны. Инвестиционный процесс связан с существующими формами собственности.

В Законе Украины «О собственности», принятом 7 февраля 1991 p., Наряду с государственным собственностью предполагается эффективное развитие кооперативной и акционерной форм собственности хозяйственных ассоциаций и объединений, религиозных и общественных организаций и граждан. Имущество может принадлежать на правах долевой или общей собственности одновременно нескольким лицам. Капиталовложения организаций, предприятий, кооперативов,

индивидуальных хозяйств является их собственностью и могут быть использованы в процессе инвестирования.

Объект и субъект управления; как любой процесс представляет собой систему. Система является совокупностью взаимодействующих элементов как составных структур с частью какой-либо системы. Инвестиционный процесс является частью финансовой системы.

В условиях рыночной экономики совершенствуется процесс формирования самостоятельной системы финансирования Украины. Финансовая система возникает с появлением государства и развивается вместе с ней, совершенствуя свои правовые нормы. Для обеспечения эффективной работы финансовой системы государства важна финансовая устойчивость.

С экономической точки зрения финансовая система является совокупностью различных сфер финансовых отношений, связанных с образованием и использованием централизованных и децентрализованных фондов денежных ресурсов. С институциональной точки зрения, она совокупностью финансовых учреждений страны.

Финансовая система государства - это совокупность взаимодействующих элементов, каждый из которых имеет свое функциональное назначение:

- Финансы государства (бюджеты всех уровней и внебюджетные фонды)

- Финансы субъектов хозяйствования - предприятий;

- Финансы непроизводственной сферы;

- Финансы населения;

- Внутренне и внегосударственного финансовые обязательства;

- Финансовая инфраструктура.

Указанные элементы финансов могут должным образом влиять на экономику страны только в комплексе, т.е. в единой системе. Определяющее значение в этой системе отводится финансам субъектов хозяйствования.

Финансовые ресурсы хозяйственной деятельности субъекта - это денежные средства, имеющего субъект располагает. Финансы субъектов хозяйствования отражают оборот средств или денежный поток. Они инвестируются в развитие объектов непроизводственной сферы, потребление, а могут оставаться и в резерве предприятия.

Согласно инвестиционному права объектом инвестиционной деятельности может быть какая-либо собственность, в том числе основные и оборотные средства во всех отраслях и сферах народного хозяйства, ценные бумаги, целевые денежные вклады, научно-техническая продукция, интеллектуальные ценности, другие объекты собственности, а также право собственности.

Исходя из функций, выполняемых субъектами хозяйственной деятельности в инвестиционном процессе, можно выделить следующие категории субъектов: инвесторы, участники или инвесторы и участники вместе. В Законе Украины «Об инвестиционной деятельности »к субъектам инвестиционной деятельности относятся инвесторы и участники, которые могут быть гражданами и юридическими лицами Украины, иностранных гражданами и юридическими лицами, а также государствами.

Субъекты инвестиционного процесса реализуют одинаковые права по осуществлению инвестиционной деятельности в рамках украинского законодательства. Инвесторы могут выполнять функции любого участника инвестиционной деятельности, поскольку является экономически самостоятельными субъектами: вкладчиками, покупателями или кредиторами. Они могут вкладывать свой капитал, проектировать, осуществлять строительство, производить товар, покупать ценные бумаги с учетом принципа эффективности.

Дискуссионным остается вопрос: может ли кредитор быть инвестором? Предполагается, что инвестор - это лицо (физическое или юридическое), которая вкладывает собственный или заемный средства. При использовании заемных средств инвестор относительно кредитора является должником. В свою очередь, кредитор как заимодавец не может быть одновременно и инвестором, поскольку предоставленная им ссуда не является вложенным средствами, поскольку они подлежат поворота.

В отдельных случаях банки и другие финансово-кредитные учреждения могут быть инвесторами и осуществлять инвестиции в

составе финансово-промышленных групп, но тогда они будут не кредиторами, а инвесторами.

Однако, исходя из того, что кредит является источником финансирования инвестиционной деятельности, кредитор может быть инвестором, поскольку он рассчитывает на возвращение своих средств с доходом (процентом), и инвестор, вкладывая капитал, рассчитывает его возвращения с высоким доходом, поскольку цель инвестирования заключается в росте прибыли. В этом их сходство, а различия в том, что кредитор рассчитывает на срок и возвращения кредита, а инвестор рискует большей степени не получения дохода.

Государство как субъект инвестирования, исходя из функций инвестиционного процесса, есть и инвестором и участником инвестиционной деятельности, поскольку она влияет на инвестиционный процесс как непосредственно через государственный сектор экономики, так и косвенно. Государство-инвестор приоритетно осуществляет свои функции управления инвестиционным процессом в отношении тех отраслей, которые имеют определенный момент всего государственное значение: оборонное производство, социальная сфера, агропромышленный комплекс.

Государственные инвестиции сокращаются, главным образом, вследствие дефицита бюджета и недостаточного контроля со стороны органов управления за целевым расходованием их. Стабилизация экономики способствует активизации инвестиционной деятельности и сокращению функций прямого воздействия государства на инвестиционный процесс.

Косвенное влияние государства на инвестиционный процесс осуществляется в форме: государственный кредитование; налогового регулирования; амортизационной политики; приватизации; государственного лизинга лицензирования и квотирования; стандартизации и др.. При этом государство выступает участником инвестиционного процесса.

Финансово-кредитная система является субъектом инвестиционного процесса (рис. 1.8).



Рис. 1.8. Схема финансово-кредитной системы

Рыночная экономика предполагает функционирование двухуровневой банковской системы: первый уровень - Национальный банк, второй уровень - коммерческие банки. Главной звеном финансово-кредитной системы является Национальный банк Украины, функциями которого являются: денежно-кредитное регулирование национальной экономики, контроль за деятельностью коммерческих банков и других кредитных учреждений.

Коммерческие банки, функционирующие, подразделяются на универсальные, выполняют все банковские операции, и специализированные функции которых инвестиционная, инновационная, ипотечный, осуществляющая кредитно-финансовая деятельность в определенной сфере.

Государственное долгосрочное кредитование осуществляется через коммерческие банки, состав которых определен Министерством финансов Украины на договорной основе. Они являются основой кредитной системы государства с рыночной экономикой. Каждый коммерческий банк осуществляет свою инвестиционную политику. Цель инвестиционной деятельности коммерческих банков заключается в сохранении безопасности банковских средств, обеспечении их доходности, ликвидности и диверсификации.

Безопасность вкладов - это относительный риск и стабильность в получении дохода. Ликвидность предполагает для владельцев быстро, без потерь превратить ценные бумаги или другое имущество в денежные средства. Диверсификация рассматривается как распределение инвестируемых средств между различными объектами для снижения риска возможных убытков капитала или прибыли от него.

Функции защиты имущественных прав населения Украины, осуществление и контроль проектов государственных программ приватизации выполняет Фонд государственного имущества Украины, разрабатывает нормативные акты по вопросам управления государственным имуществом.

Большое влияние на инвестиционный процесс должны внебюджетные фонды как дополнительные источники финансирования инвестиций. Правильное использование отчислений, формирующих внебюджетные фонды, способствует развитию технической и технологической базы предприятий, восстановлению их основных производственных фондов. Инвестиции также материальной основой инновационных проектов, поэтому сокращение инвестиционных ресурсов негативно влияет на инновационную деятельность в стране.

Применение эффективных механизмов при инвестировании инновационных проектов является важным фактором развития инновационной деятельности. Инновационный процесс - это совершенствование сбалансированности различных сфер деятельности предприятия при контроле за рентабельностью работы каждого звена.

В инновации входят не только технические и технологические разработки, но и все нововведения, способствующие более эффективной деятельности предприятия. Нововведение - Сложный комплекс различных видов деятельности, начиная с исследований и заканчивая готовой продукцией, то есть, это прибыльное использование научно-технических разработок.

Многие американские исследователи под новшеством понимают процессы возникновения, развития, распространения научно-технического новшества в различных сферах деятельности.

Нововведение представляет собой процесс создания и внедрения нового и как единое целое рассматривается наука, техника, экономика и управление. Нововведение направлено на получение нового и проходит путь от зарождения идеи до ее коммерческой реализации, включая комплекс отношений - производство, обмен и потребление. Уровень и динамика развития инновационных процессов является показателем экономического состояния страны в каждый отдельно взятый период.

Одним из современных методов восстановления материальной базы и модернизации основных фондов предприятия различных форм собственности является лизинг. Согласно статье 1 Закон Украины «О лизинге», лизинг - это вид предпринимательской деятельности, направленной на инвестирование собственных или привлеченных средств и заключается в предоставлении лизингодателем имущества в исключительное пользование на определенный срок.

Лизинг является специфической формой финансирования вложений на приобретение оборудования для производства товаров длительного пользования. По видам лизинг подразделяют на финансовые и оперативные, по формам (поворотные, паевые, международные). Лизинговые операции осуществляются обычно лизинговой компанией.

Лизинговая компания - это специализированная фирма, или субъект инвестиций. Поскольку источником инвестиций являются собственные средства предприятий или средства, взятые в долг, то лизинг можно рассматривать как кредит в натуральной форме. Особое значение он имеет в наукоемких отраслях. Лизинговые компании приобретают оборудование и предоставляют его в долгосрочную аренду на условиях кредита. Арендатор может выкупить это имущество на определенных условиях по остаточной стоимости после уплаты лизинговых платежей.

В последнее время повышенный интерес к лизингу проявляют банки, страховые компании, есть те финансовые институты, для которых лизинг дает новых клиентов и значительно расширяет объемы банковских операций, в результате повышает уровень их воздействия на инвестирование экономики и улучшения финансового состояния.

К субъектам инвестиционной деятельности принадлежат финансово-кредитные учреждения, функционируют в государстве. Банковские учреждения выполняют инвестиционную деятельность наряду с функциями кредитно-расчетного и кассового обслуживания, депозитных операциями, делая консультационные и информационные услуги субъектам инвестиционного процесса. Они могут самостоятельно или на принципах долевого участия осуществлять инвестиционную деятельность, финансируя различные производственные или социальные объекты, получая в дальнейшем прибыль от их эксплуатации; вместе с страховыми компаниями предоставлять услуги своим клиентам по страхованию инвестиций, поскольку любая финансовая деятельность связана с некоторой долей риска.

Риски можно прогнозировать и устранять с помощью различных методов. Одним из методов является страхование инвестиций. В инвестиционной сфере страховые компании обеспечивают инвесторам страховую защиту. Договоры страхования, заключаемые с ними, является основанием для финансового обеспечения инвестиционных проектов: акционирование капитала, получения заемных и привлеченных средств для инвестирования. Однако, вследствие несовершенства и несоответствия мировому уровню законодательной и нормативной базы Украины по страхованию вкладов, как отмечают ученые, нельзя полного мере обеспечить страховую защиту.

Согласно Указу Президента Украины от 11 мая 1994 p., В Украине основе отраслевых министерств и ведомств были созданы холдинговые компании. Холдинговые компании - это предприятие, владеет контрольными пакетами акций других

акционерных обществ и компаний (дочерних предприятий) с целью контроля и управления их деятельностью. Функции этих компаний в Украине соответствовали функциям бывших министерств, ведомств и главков.

Холдинговые компании могут быть отраслевыми и межотраслевыми, они быстро и гибко РЕАГИРУЮЩЕЕ на конъюнктуру рынка. им предоставлено право финансировать крупные инвестиционные проекты, расширять производство, поддерживать кооперационные связи в рамках отрасли или между отраслями.

Субъектом инвестиционной деятельности является и финансово-промышленная группа (ФПГ), которая организует промышленный, финансовый и аграрный капитал и вкладывает его в развитие конкурентоспособного производства. Финансово-промышленные группы создаются и функционируют соответственно "Закону Украины« О создании промышленно-финансовой группы »от 21 ноября 1995 p., Положение Кабинета Министров Украины« О создания (регистрации), реорганизации и ликвидации промышленно-финансовых групп » (№ 781 от 20 июля 1996 p.), Указа Президента Украины «О некоторых вопросах создания промышленно-финансовых групп "(№ 754/98 от 8 июля 1998 г.) и Генерального соглашения о совместной деятельности между предприятиями (участниками и главным предприятием), который утверждается Кабинетом Министров Украины, а также согласно другим нормативно-правовых документов, прямо или косвенно регламентирующих их деятельность.

Финансово-промышленные группы объединяют материально-технические и финансовые ресурсы субъектов инвестиционной деятельности независимо от формы собственности. Центральной звеном ФПГ является банк, который выдает ему прямые инвестиции и получает, как и все члены финансово-промышленной группы, свой доход.

Инвестиционная компания и инвестиционные фонды (Указ Президента Украины от 11 мая 1994 г.) должны обеспечить создание и функционирование фондового рынка (Рынка ценных бумаг). Инвестиционная компания - это тип финансового посредника, что привлекает средства инвесторов за счет продажи собственных ценных бумаг.

Инвестиционная компания размещает привлеченные средства в своей стране и за рубежом путем приобретения финансовых активов таких, как акции и облигации предприятий. Инвестиционная компания имеет один тип инвесторов-акционеров.

Одной из разновидностей инвестиционных компаний являются инвестиционные фонды. Инвестиционные фонды - это объединение средств компаний, организаций, вкладывающих денежный, инвестиционный капитал в ценные бумаги (преимущественно в акции) других компаний. Инвестиционные фонды создаются обычно как открытые акционерные общества.

Наиболее массовыми и надежными субъектами инвестиционного процесса являются предприятия различных организационно-правовых форм, а именно: акционерные общества, общества с ограниченной и полной ответственностью, коммандитные или смешанные общества, совместные предприятия. Они могут осуществлять инвестиции в любых формах и направлениях.

Субъектом инвестиционного процесса является и доли предприятия небольших размеров, создаются и контролируются одним предпринимателем. Это могут быть перерабатывающие сельскохозяйственные предприятия, обслуживающие предприятия и др..

В процессе освоения инвестиций предполагается звьязкок инвесторов с другими его участниками, привлекаемых для выполнения функций по оказанию услуг и. выполнение других работ на договорной основе. Научные исследования показывают, что оживление инвестиционной деятельности приобретает особое значение в государстве, его отдельных областях во время спада производства, нестабильной экономической ситуации. В этих условиях необходимо по-новому, на основе приоритетности и привлекательности, определить объекты инвестирования.