Гуткевич С.О. (ру) Инвестирование (2006)

3.1. Регулирование инвестиционного процесса в отраслях экономики

На инвестирования как сложный, многогранный процесс влияют факторы, которые научное и практическое значение. С практической точки зрения значение таких факторов, механизмов влияния их на инвестиционную деятельность и эффективность инвестиций является основой для разработки научно обоснованной инвестиционной политики и эффективного управления инвестиционным процессом.

На основании объективной оценки факторы, влияющие на эффективность инвестиций и инвестиционную привлекательность, выделенные на макро-и микроуровне (табл. 3.1). Следует отметить, что между инвестиционной привлекательностью и эффективностью инвестиций является определенная взаимосвязь, поскольку с повышением уровня инвестиционной привлекательности возрастает эффективность инвестиций и наоборот. Инвестиционная привлекательность государства определяется факторами, щ0 стимулируют развитие национальной экономики.

Таблица 3.1

Факторы, определяющие инвестиционную привлекательность в Украине

Уровни
ГОСУДАРСТВО (Макроуровень)РЕГИОНЫ (Микроуровень)
Факторы
эффективность проводимой государством правовой, экономической и социальной политикиэффективность проводимой экономической и социальной политики
эффективность государственной инвестиционной политикиэффективность инвестиционной деятельности
политическая стабильностьуровень экономического развития
совершенство налоговой системысовершенство налоговой системы на региональном уровне
совершенство нормативной базы в области инвестиционной деятельностигеографическое положение населения природно-климатические условия
социальная политика.уровень развития социальной инфраструктуры
уровень развития инвестиционной инфраструктурыстепень совершенства региональной инвестиционной инфраструктуры
условия для привлечения иностранных инвестиций в экономикуусловия для привлечения иностранных инвестиций
экологическая политикауровень экономического риска
инвестиционный рискуровень инвестиционного риска
уровень инфляциикриминогенная обстановка
темпы роста ВВП
Порядок государственного управления инвестиционной деятельностью определяется законодательством Украины. Эффективность деятельности государства оценивается результатами использования его потенциала в целях удовлетворения потребностей общества. Государство может иметь большой потенциал, но ее деятельность не будет эффективной, поскольку используется не в интересах общества. В условиях рыночного хозяйства механизм государственного регулирования - это система функций законодательного, исполнительного и контролирующего характера, осуществляемая уполномоченными государственными учреждениями с целью стабилизации и адаптации существующей социально-экономической системы к экономическим условиям, изменившимся (прежде всего, совершенствование ее организации), особенно в сельскохозяйственном производстве.

Развитие отраслей экономики на макроуровне обеспечивается государством путем:

- Стабилизации законодательной и нормативной базы с целью обеспечения благоприятных условий развития предпринимательства;

- Невмешательство органов государственной власти в хозяйственную деятельность субъектов предпринимательства;

- Стимулирование развития частной инициативы как одного из факторов эффективного производства;

- Обеспечение всем субъектам хозяйствования защиты прав собственности, имущества, результатов работы, а также интеллектуальную собственность;

- Поддержки мероприятий реформирования отраслей, развития инфраструктуры продовольственного рынка, реализации программ по социальной защите населения и обеспечения производства конкурентоспособной продукции.

Государство регулирует, определяет и контролирует правовые основы рыночных отношений. Как показывает мировой опыт, иностранный капитал в форме инвестиций поступает прежде всего в те страны, где создана стабильная и эффективная законодательная база по режима привлечения и использования иностранных инвестиций.

Порядок и условия осуществления инвестиционной деятельности в Украине, в частности при приватизации государственного имущества, определяются перечнем законодательно-правовых актов, а именно:

1. Законами Украины - «Об инвестиционной деятельности» от сентября 1991 p., «О приватизации государственного имущества »от 4 марта 1992 г.», «О режиме иностранного инвестирования »от 19 марта 1996 p.,« Об особенностях приватизации имущества в агропромышленном комплексе »от 18 июля 1996 p.;

2. Указом Президента Украины «Об инвестиционных фондах и инвестиционных компаниях" от 19 февраля 1994 p.;

3. Положением о порядке государственной регистрации иностранных инвестиций (Постановление Кабинета Министров Украины, далее КМУ) от 7 августа 1996 г. № 928, а также действующим законодательством, регулирующим гражданско-правовые отношения, в частности Гражданским кодексом Украины; Положением о порядке проведения конкурсов по продаже пакетов акций открытых акционерных обществ, созданных в процессе приватизации (приказ Фонд государственного имущества Украины, Антимонопольного комитета Украины и Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку от 4 августа 1997 г. № 821/55/01/204) и другие.

Согласно имеющегося потенциала, государство определяет меры для обеспечения стабильности и экономического роста, повышении рейтинга доверия к государству и правительства, влияющие на активность деятельности инвесторов. Роль и значение государственных инвестиций в экономике страны рассматривается двояко. С одной стороны - уменьшение объема государственных инвестиций может свидетельствовать о финансовой несостоятельности, а с другой - сокращение государственного инвестирования характеризует уровень рыночных преобразований в экономике страны.

Суть государственного управления экономикой определяется характером функций, реализуются в процессе управленческой деятельности. Государство осуществляет регулирование инвестиционным процессом через правовые, экономические и административные рычаги.

В условиях рынка инвестиционный процесс во всех сферах регулируется системой цен из-за соотношение спроса и предложения капитала, кредитования, процентную ставку Национального банка Украины, привлечения частного и иностранного капитала.

Государство должно регулировать инвестиционный процесс и быть ответственным за его организации, поскольку государственная поддержка инвестиционной деятельности инвестора способствовать развитию! рыночных отношений и конкуренции в сфере инвестиций.

Необходимость обобщения накопленного в современных условиях опыта регулирования инвестиционным процессом в рыночной экономике объясняется тем, что функционирование рынка будет затруднено без влияния государства.

- Государство регулирует инвестиционную деятельность, формирует и осуществляет в целом инвестиционную политику. Инвестиционная деятельность зависит во многом от инвестиционной привлекательности, поскольку эффективность инвестирования определяется выгодным вложением инвестиций. Иностранных инвесторов сдерживает экономический и политическая нестабильность.

- Государство управляет инвестиционным процессом через министерства и ведомства, которые, осуществляя руководство отраслями и сферами управления, отвечающие за их развитие. Органами, которые выполняют функции государственного управления инвестиционной деятельностью, является Кабинет Министров Украины и региональные государственные органы.

Принципы государственного управления инвестиционной деятельностью:

- Взаимная ответственность инвесторов и государства;

- Соблюдение основных прав инвесторов;

- Юридическая ответственность инвесторов за нарушение положений законодательства Украины или международных договоров;

- Последовательная децентрализация инвестирования и расширения смешанного финансирования инвестиционных проектов

- Мотивация привлечения иностранных инвестиций;

совершенствование системы законодательства.

Регулирование инвестиционного процесса государством предполагает достижение компромисса между фискальной функцией и эффективностью инвестирования. Регулирование является одной из функций управления и предполагает наличие специфических функций-регуляторов инвестиционного процесса, представленных на рис. 3.1.



Субсидии и субвенции направляются на развитие территорий, отраслей основных производств. Так, субсидии - это вид финансовой помощи, предоставленной государством или юридическим лицом для использования только в определенных целях и может использоваться как форма санирования предприятий.

функции государственного регулирования инвестиционного процесса также стандартизация, нормативное регулирование, налогообложение. Непосредственно или косвенно налоги влияющих на ценообразование и принятие инвестиционных решений на финансовом рынка.

Налоговая политика, земельный налог, фиксированная арендная плата являются главными факторами, которые влияют на функционирование рынка инвестиций. Основными субъектами инвестиционного спроса, как показывает опыт других стран, являются частные объединения -. корпорации, однако государство влияет на их инвестиционную политику. Это, в первую очередь, создание благоприятного инвестиционного и инновационного климата в счет проведенной налоговой и амортизационной политики, ориентированной на ускорение обновления основных фондов, замена действующих технологий новыми, а также обеспечение регулирования инвестиционного спроса.

Для Украины важны мировой опыт, принятые законодательно налоговые льготы, положения по инвестициям, которые учитывают экономическую ситуацию, развитие тех или других отраслей, которые стимулируют важнейшие направления экономики. Особой интерес в этом плане представляет опыт Финляндии. Принятый в этой стране Закон о аккумулирования инвестиций ограничивал их объем. Согласно этому закону, фирмы не имели права выделять инвестиции более 30% годового дохода, получаемого от сельскохозяйственной деятельности, и более 20% - от промышленной деятельности. Одновременно этот закон содержал перечень льгот, определенных правительством по стимулированию отраслей.

Во Франции государственное регулирование экономики - это хорошо продуманная система стратегического индикативного планирования, управления ценами, контроля за оплатой труда, поощрение конкуренции. Главным направлением регулирования инвестиционной сферы в этой стране налоговая политика. Функции государственного регулирования экономики, включая планирование, позволяют координировать деятельность государства и частного бизнеса, в результате чего французское правительство непосредственно управляет почти половиной валового национального продукта.

Опыт инвестирования США показывает, что инвестиционная деятельность государства в основном ограничена специфическими отраслевыми или региональными программами: военно-космическими, развития инфраструктуры на общенациональном уровне, экологическими, ликвидации стихийных бедствий. Правительство воздействует на инвестиционный рынок благодаря системам госзаказов, он контролирует выполнение экологических, санитарно-гигиенических нормативов, соблюдение техники

безопасности и др.. Местные органы власти штатов осуществляют самостоятельно инвестиционной деятельность как заказчиков на строительство различных объектов инфраструктуры и жилого фонда.

в государственном регулировании рынка инвестиций основными являются механизмы налогово-амортизационной и финансово-кредитной политики. В инвестиционном процессе частные фирмы-заказчики и подрядчики осуществляют свою деятельность на основе общих норм, действующих в экономике, прежде налогово-амортизационного законодательства, а также природоохранного, санитарно-гигиенического и других стандартов. Общенациональное законодательство, регулирующего инвестиционный процесс, отсутствует.

Практика стран с развитой рыночной экономикой свидетельствует о том, что система налогообложения является основным регулятором влияния государства на деятельность субъектов, которые хозяйничают, на определение пропорциональности производства, обмена, распределения и потребления продуктов труда. Эта система стимулирует деловую активность, инвестиционную инициативу товаропроизводителей и повышение общеэкономической эффективности.

Согласно налоговому законодательству США, налогообложению подлежит нераспределенная прибыль, т.е. прибыль, полученная в течение года, за исключением амортизационных отчислений, платежей в счет ссудных процентов, затрат на благотворительные цели, различного рода выплат в связи с неустойками и потерями при осуществлении хозяйственного процесса. Каждая из разновидностей этих отчислений регламентируется государством для того, чтобы размеры нераспределенной прибыли искусственно НЕ занижались. Законы о налогах определяют их виды, категории плательщиков, объекты налогообложения, принципы определения расчетной базы, минимальные ставки налогов, перечень и размер льгот. Законодательная регламентация налогообложения позволяет централизованно управлять налоговой системой, что является основой экономической политики государства.

Гибкость налоговой системы способствует ежегодному уточнению ставки налогов и проведению налоговой политики в соответствии с экономического положения, которое меняется. При этом правила

налогообложения остаются стабильными, что является законодательной защитой плательщиков налогов. Основными налоговыми регуляторами инвестиционной активности хозяйственных субъектов в государстве определенные льготы, что касается налога на прибыль.

В США и других развитых странах важное стимулирующее значение для ускорения обновление производственного аппарата поощрения опережающего развития активной части основных фондов имеет «инвестиционный налоговый кредит», предусматривающий снижение налогооблагаемой прибыли на сумму капиталовложений, используемых для приобретения новых машин и оборудования. Эта функция представляет собой фактически налоговую скидку, которая позволяет технически модернизировать отрасли, признанные в стране приоритетными. В некоторых странах использование инвестиционного кредита должна локальный характер и направлен на стимулирование инвестиционных вложений в наиболее значимые с социально-экономической точки зрения объекты.

Выдающийся интерес представляет опыт Швеции в вопросах использования государственной системы налоговых льгот на инвестиционные резервы. Согласно этой системе, фирмам разрешается отчислять в инвестиционные резервы до 40% коммерческих доходов, не подлежат налогообложению. Формирование инвестиционных резервов способствует ускорению научно-технического прогресса.

В управлении инвестиционным процессом большое значение уделяется амортизационном регулированию. Помимо традиционного равномерного списания амортизационных отчислений по основным фондам, применяются более высокие нормы амортизации в первые годы с последующим их снижением. Возможность списания как издержки производства большего части стоимости оборудования позволяет снизить налогооблагаемую прибыль и фактический уровень налогообложения корпораций.

Методы ускоренных амортизационных списаний применяются в США, Великобритании, Германии, Японии, Франции, Швеции, Швейцарии и других странах. Целью этого метода является стимулирование интенсивного обновления средств производства, борьба с влияние инфляционного фактора и преодоления быстрого морального износа технических средств.

Использование системы ускоренной амортизации - это новая теория воспроизводства основного капитала, реализация которой связана с возмещением замены устаревших средств труда. В развитых странах существует устойчиво высокая норма выбытия основного капитала, что свидетельствует об интенсивном характере воспроизводства.

С целью увеличения сумм амортизационных отчислений правительство Российской Федерации принял 19 августа 1994 постановление «Об использовании механизма ускоренной амортизации и переоценке основных средств ». В Украине одним из источников инвестирования являются амортизационные отчисления. Периодически проведена переоценка стоимости основных фондов и применения норм ускоренной амортизации в соответствии «Положению о порядке применения норм ускоренной амортизации активной части (машин, оборудования, транспортных средств) основных производственных фондов » создают условия для накопления предприятиями финансовых средств.

Для стран с переходной экономикой ускоренная амортизация позволяет в первую половину срока службы основных фондов отчислять в амортизационный фонд до двух третей их стоимости. Ускоренное начисление амортизационного фонда является гарантией защиты от потерь вследствие морального износа основных средств, вызванных неполным возмещением их стоимости. Остаточная стоимость основных фондов при методах ускоренной амортизации меньше, чем при равномерном методе отчислений [6].

Сложившаяся в Украине экономическая ситуация требует использования эффективных регуляторов инвестиционного процесса для активизации инвестиционной деятельности. Принятие законов и других нормативных актов, регулирующих инвестиционную деятельность является одним из наиболее важных условий реализации государственной инвестиционной политики. Законодательные основы этой политики регулируют инвестиционную деятельность в различных формах.

Как субъект инвестирования государство регулирует инвестиционный процесс в следующих основных формах:

- Выделение приоритетных объектов инвестирования;

- Налоговое регулирование инвестиционной деятельности

- Осуществление соответствующей амортизационной и кредитной политики

- Экспертиза инвестиционных проектов (рис. 3.2).

Активизация инвестиционной деятельности определяется развитием рынка инвестиций и уровнем формирования его инфраструктуры, в частности рынка ценных бумаг. Государство в той или иной форме, прямо или косвенно регулирует рынок ценных бумаг. Ценные бумаги являются основным видом финансовых инструментов инвестирования.

К сфере государственного регулирования рынка ценных бумаг в Украине относятся регулирование и определение правил выпуска и обращения ценных бумаг, регистрация новых выпусков, лицензирование профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, защита прав инвесторов, контроль за соблюдением антимонопольного законодательства, контроль системы ценообразования и деятельности профессиональных участников рынка.



Во многих странах государственные органы делегируют функции контроля рынка ценных бумаг. Например, в США контроль за обращением ценных бумаг на биржевом рынка делегирован Комиссией по ценным бумагам зарегистрированным фондовым биржам контроль за обращением ценных бумаг на внебиржевом рынке передан Национальной ассоциации торговцев ценными бумагами

При продаже инвестиционных акций определяются общественные приоритеты: больший спрос - Более приоритетная отрасль. При инвестировании необходимо провести оценку инвестиционных качеств акций, оборотных на фондовом рынке. Основными параметрами оценке акции являются: вид акции, оценка инвестиционной привлекательности отрасли, в которой осуществляет свою деятельность эмитент, оценка условий эмиссии акции, оценка основных показателей хозяйственной деятельности эмитента. Формирование рынка ценных бумаг позволяет активизировать инвестиционную деятельность, это важнейшая составляющая инфраструктуры рынка инвестиций и мотивационный фактор (рис. 3.3.).

Активность инвестиционного процесса определяется состоянием рынка Низкий уровень развития инфраструктуры рынка является дополнительным препятствием для инвестиционного процесса. Реформирование предприятий создает условия для становления рыночной инфраструктуры. Развитая инфраструктура рынка является основным условием превращения форм, что необходимо для обеспечения конкурентоспособности производителей. Эффективное развитие экономики в рыночных условиях предполагает необходимость глубоких теоретических и практических знаний законов рынка, подготовку специалистов-профессионалов не только по вопросам организации использования интенсивных ресурсозбережувальних технологий в современном производстве, но и знание ими основ менеджмента, маркетинговой деятельности, бизнеса, рыночной конъюнктуры, приобретение опыта создания рыночных социально ориентированных организационно-производственных структур, рыночной культуры хозяйствования.



Биржевая деятельность, регламентируется биржевым правилам и нормативам, позволяют ускорить процесс заключения сделок и упростить их оформление, определяет необходимость осуществления форвардных и фьючерсных сделок. Мелкие товаропроизводители не могут воспользоваться биржевыми услугами, поскольку партии товаров на биржах стандартизированы и объемные. Для них целесообразно создание экономически самостоятельных посреднических организаций или фирм, которые могут закупать и быстро поставлять небольшие партии товара, сокращая при этом транспортные расходы.

Такими многофункциональными организациями являются торговые дома, имеющие производственную базу, страховые и транспортные предприятия, которые осуществляют внешнеторговую деятельность и маркетинговые исследования. Торговый дом может быть участником или основателем биржевых структур.

В условиях рыночного хозяйствования государственное управление инвестиционной деятельностью может осуществляться через разработку стратегических целей и задач инвестиционной политики как составной части общей стратегии развития. Государственная инвестиционная политика предусматривает реализацию ряда функций, в частности финансирование и развитие непривлекательных для частных инвесторов объектов, имеющих для государства стратегическое значение.

Инвестиционная политика - составная часть общей инвестиционной стратегии. Это принципиальные подходы к формам реализации стратегических целей.

Схему государственной инвестиционной политики представлен в виде «дерева целей» (рис. 3.4). Схема содержит основные методы и направления реализации государственной инвестиционной политики. Так, система льгот рассматривается как метод для частных инвестиций создает условия для привлечения инвесторов.



В современных условиях можно выделить следующие направления инвестиционной политики, как:

- Увеличение частных вложений и сокращения

- Стимулирование инвесторов, направляющих средства в ресурсосберегающих и наукоемкие отрасли и производства;

- Привлечение иностранных инвесторов;

- Инвестирование объектов социальной инфраструктуры, создают новые рабочие места, что отражается на демографическом состоянии общества.

Государственная инвестиционная политика, методы реализации, функции, направления и использования инвестиций могут изменяться изменениям в государственном устройстве.

Использование безвозвратного бюджетного финансирования необходимо ограничить только для социально значимых объектов, которые не могут быть прибыльными и не имеют в располагает собственных источников накоплений. Государственная поддержка оказывается лишь немногим предприятиям, которые являются государственной собственностью.

Именно поэтому необходимо формирование инвестиционных ресурсов. Одним из источников формирования инвестиционных ресурсов должны быть сбережения населения. Для того, чтобы задействовать это источник, необходимо доверие к банковской системе. Личные сбережения есть стабильным и надежным источником, увеличивается - это кумулятивная величина.

Управление государственными инвестициями должно осуществляться на основе национальных планов, которые не являются директивными. Независимо от формы собственности, предприятия, принимают участие в реализации таких планов, кредиты и определенные льготы.

В индикативных планах устанавливаются рекомендательные цифры масштабов и структуры инвестиционной деятельности.

Основой планирования инвестиций должно быть определение уровня жизни населения на перспективу и степень развития экономики страны для обеспечения высокого уровня жизни. Формирование условий и методов регулирования инвестиционной деятельности включает: налогообложения, льготы для приоритетных направлений инвестирования, кредитования, нормы амортизации, конкурсное распределение бюджетных ассигнований, займы, лимитирование цен, лицензирования и квотирования продукции, управление инфляцией.

Государственное регулирование инвестиционного процесса осуществляется с целью реализации экономической, научной и социальной политики.