Майорова Т.В. Инвестиционная деятельность (2004)

1.4. Субъекты

Субъектами (инвесторами и участниками) инвестиционной деятельности могут быть граждане и юридические лица Украины и иностранных государств, а также государства. Инвесторы - субъекты инвестиционной деятельности, принимающие решение о вложения собственных, заемных и привлеченных имущественных и интеллектуальных ценностей в объекты инвестирования. Инвесторы могут выступать в роли вкладчиков, кредиторов, покупателей. А также выполнять функции любого участника инвестиционной деятельности. Участниками инвестиционной деятельности могут быть граждане и юридические лица Украины, других государств, которые обеспечивают реализацию инвестиций, как исполнители заказов или на основании поручения инвестора.

Законом Украины "Об инвестиционной деятельности" от 18.09.91 г. № 1560 - XII определены основные права субъектов инвестиционной деятельности. В частности, все субъекты инвестиционной деятельности независимо от форм собственности и хозяйствования имеют равные права по осуществлению инвестиционной деятельности. Инвестор самостоятельно определяет цели, направления, виды и объемы инвестиций, привлекает для их реализации на договорной основе любых участников инвестиционной деятельности. В том числе путем организации конкурсов и торгов. По решению инвестора права владения, пользования и распоряжения инвестициями, а также результатами их осуществления могут быть переданы другим гражданам и юридическим лицам в порядке, установленном законом [2]. Взаимоотношения при такой передаче прав регулируются ими самостоятельно на основе договоров.

Для инвестирования могут быть привлечены финансовые средства в виде кредитов, выпуска в установленном законодательством порядке ценных бумаг и ссуд.

Инвестор имеет право владеть, пользоваться, распоряжаться объектами и результатами инвестиций, включая реинвестиции и торговые операции на территории Украины, согласно законодательным актам Украины.

Инвестор также имеет право на приобретение необходимых ему имущества у граждан и юридических лиц непосредственно или через посредников по ценам и на условиях, определяются по договоренности сторон.

Определены Законом и обязанности субъектов инвестиционной деятельности

- Инвестор в случаях и порядке, установленных законодательством Украины, обязан:

- Представить финансовым органам декларацию об объемах и источниках осуществляемых ими инвестиций;

- Получить необходимое разрешение или согласование соответствующих государственных органов специальных служб на капитальное строительство;

- Получить заключение экспертизы инвестиционных проектов по соблюдению технологических, санитарно-гигиенических, радиационных, экологических и архитектурных требований.

- Субъекты инвестиционной деятельности обязаны:

- Соблюдать государственные нормы и стандарты:

- Выполнять требования государственных органов и должностных лиц, предъявляемые в пределах их компетенции:

- Представлять в установленном порядке бухгалтерскую и статистическую отчетность;

- Не допускать недобросовестной конкуренции и выполнять все требования антимонопольного регулирования.

Субъектами инвестиционной деятельности могут быть производственно-хозяйственные образования, государство через свои институты, финансовые учреждения, а также другие функциональные участники.

В частности, в производственно-хозяйственных образований относятся:

1. Акционерные общества - это общества, которые имеют уставной фонд, разделенный па определенное количество акций. Акционерное общество несет ответственность по своим обязательствам только имуществом общества, а акционеры несут ответственность пропорционально количеству акций, принадлежащих им. Устав общества состоит из не менее 1250 минимальных заработных плат. Оно может быть открытым или закрытым. В свою очередь, закрытое может быть реорганизовано в открытое путем перерегистрации акций [1].

2. Общества с ограниченной ответственностью - это общества, уставный фонд которых должен составлять не менее 625 минимальных заработных плат. Уставный фонд делится на доли, размер которых определен учредительными документами. Участники общества несут ответственность в пределах своих вкладов или пропорционально них. Изменение стоимости имущества, а также дополнительные взносы участников не влияет на размер их доли в уставном фонде.

3. Общества с дополнительной ответственностью - это общества, уставный фонд которых делится на доли, принадлежащие участникам. Участники отвечают по долгам общества пропорционально своим вкладам, а в случае нехватки средств - дополнительным имуществом, что принадлежит всем участникам общества. Предельный размер ответственности определено учредительными документами.

4. Полные общество - это общества, все участники которого занимаются совместной предпринимательской деятельностью и несут коллективную ответственность за обязательствам общества всем своим имуществом, причем ответственность участники несут независимо от времени возникновения долгов;

5. Коммандитное товарищество - это общества, которые включают наряду с одним или несколькими членами, которые несут полную ответственность, также одного или нескольких участников, ответственность которых ограничивается суммой взносов в имуществе общества. Первые несут солидарную ответственность по долгам общества и осуществляют управление делами коммандитного общества Совокупный размер взносов второго участников в имуществе товарищества ограничивается 50% уставного фонда и в случае ликвидации общества их вклады возвращают в первую очередь.

Субъектами инвестиционной деятельности могут быть и производственно-хозяйственные группировки, которые создаются в виде холдинговых компаний, промышленно-финансовых групп, концернов и др. с целью объединения своих капиталов для совместной инвестиционной деятельности. В частности

Холдинговая компания - это компания, которой заключается в приобретении юридическими лицами контрольных пакетов

акций различных компаний и осуществления контроля над такими юридическими лицами как связанные лица [8]. В мировой практике существует два типа холдингов:

- Чище холдинг, при котором головная компания выполняет только функции управления и контроля за деятельностью дочерних предприятий;

- Холдинг, при котором головная компания, кроме функций управления и контроля, занимается также совместно с дочерними компаниями предпринимательской деятельностью.

Холдинги бывают отраслевые, межотраслевые, транснациональные.

Промышленно-финансовая группа (ПФГ) - это большой группировки предприятий, банков, других юридических лиц, занимающихся производственной, торговой, финансово-кредитной деятельностью [4]. В отличие от холдинга, ПФГ не имеет компании, специализирующейся на управлении. Эти группы создаются, как правило, на межотраслевых началах, что позволяет осуществлять совместные инвестиции в крупные проекты.

В Украине промышленно-финансовые группы создаются двух типов: на основании объединение уставные фонды (уставные группы) и на основании объединения всех финансовых ресурсов с единым управлением (договорные группы в форме консорциума).

Активным участником инвестиционной деятельности является государство. Она участвует в инвестиционном процессе как прямо через государственный сектор экономики, так и косвенно, через свои институты: органы исполнительной власти и местного самоуправления, Национальный банк, Фонд госимущества и Государственный антимонопольный комитет Министерство финансов Украины и другие.

Государство осуществляет, инвестирования тех отраслей и производств, продукция которых имеет общенациональный характер, а при активизации инвестиционной деятельности она может инвестировать средства также в развитие производств, целесообразность которых обосновывается необходимостью ускоренного развития экономики.

К формам косвенного воздействия государства на инвестиционную деятельность можно отнести следующие: государственное кредитование, государственные займы, разгосударствления и приватизации, налоговое регулирование, амортизационную политику, лицензирования и квотирование, антимонопольные меры, стандартизации и другое. Средства косвенного воздействия государство реализует через свои институты как участник инвестиционного процесса. Государство осуществляет защиту национального

рынка путем таможенной и налоговой политики, тем самым поощряет развитие национального производства, экспорт товаров, стремится привлечь иностранные инвестиции.

Действующими субъектами инвестиционного процесса являются финансовые учреждения, в которых согласно Закону Украины "О финансовых услугах и государственном регулировании рынков финансовых услуг "от 12 июля 2001 года № 2664 - III относят банки, кредитные союзы, ломбарды, лизинговые компании, доверительные общества, страховые компании, учреждения накопительного пенсионного обеспечения, институты совместного инвестирования и другие юридические лица, исключительным видом деятельности которых является предоставление финансовых услуг.

На инвестиционном рынке эти учреждения могут выполнять такие функции как:

- Выпуск платежных документов, платежных карточек, дорожных чеков и / или их обслуживания;

- Доверительное управление финансовыми активами;

- Привлечение финансовых активов с обязательством относительно следующего их возвращения;

- Финансовый лизинг;

- Предоставление средств в заем, в том числе и на условиях финансового кредита;

- Предоставление гарантий и поручительств;

- Перевод денег;

- Услуги в сфере страхования и накопительного пенсионного обеспечения; торговля ценными бумагами;

- Факторинг;

- И другие операции [6].

В частности, банки в инвестиционном процессе наряду с традиционными функциями кредитно-расчетного и кассового обслуживания, депозитным операциям значительно расширяют свою деятельность из-за введения операций с ценными бумагами, в частности, выполняют функции депозитариев и независимых регистраторов ценных бумаг акционерных обществ инвестиционного кредитования; проектного финансирования; доверительных операций, обслуживание иностранной инвестиционной деятельности.

С принятием Закона Украины "О кредитных союзах" от 20 декабря 2001 года № 2908 - III активизировалась деятельность и кредитных союзов - неприбыльных организаций, основанных физическими лицами Не), кооперативных началах с целью удовлетворения потребностей их членов во взаимном кредитовании и предоставлении финансовых

услуг за счет объединенных денежных взносов членов кредитного союза. Кредитные союза на / дают своим членам кредиты; привлекают на договорных условиях взносы (Вклады) на депозитные счета; выступают поручителем выполнения членом союза обязательств перед третьими лицами и другие финансовые услуги [7].

Активными субъектами инвестиционной деятельности также институты совместного инвестирования (ИСИ), к которым относят корпоративный инвестиционный фонд или паевой инвестиционный фонд, осуществляющих деятельность, связанную с объединением (Привлечением) денежных средств инвесторов с целью получения прибыли от вложения их в ценные бумаги других эмитентов, корпоративные права и недвижимость.

Институты совместного инвестирования в зависимости от порядка осуществления их деятельности могут быть:

-Открытого типа, если он (или компания по управлению его активами) берет на себя обязательство осуществлять в любое время по требованию инвесторов выкуп ценных бумаг, эмитированных этим ИСИ (или компанией по управлению его активами).

- Интервального типа, если он (или компания по управлению его активами) берет на себя обязательства осуществлять по требованию инвесторов выкуп ценных бумаг, эмитированных этим ИСИ (или компанией по управлению его активами) на протяжении обусловленного в проспекте эмиссии срока, но не реже одного раза в год.

- Закрытого типа, если он (или компания по управлению его активами) не берет на себя обязательств по выкупу ценных бумаг, эмитированных этим ИСИ (или компанией по управления его активами) до момента его реорганизации или ликвидации.

Институт совместного инвестирования может быть также срочным или бессрочным.

Срочный создается на определенный срок, установленный в проспекте эмиссии, после истечении которого указанный ИСИ ликвидируется или реорганизуется. Бессрочный ИСИ создается на неопределенный срок. ИСИ закрытого типа может быть только срочным.

Институт совместного инвестирования может быть диверсифицированного и недиверсификоваиого вида. В частности, институт считается диверсифицированным, если он одновременно отвечает следующим требованиям:

- Количество ценных бумаг одного эмитента в активах ИСИ не превышает 10 процентов общего объема их эмиссии;

- Суммарная стоимость ценных бумаг, составляющих активы ИСИ в количестве, большей, чем 5 процентов общего объема их эмиссии, на момент их приобретения не превышает 40 процентов стоимости чистых активов ИСИ;

- Не менее 80 процентов общей стоимости активов ИСИ составляют денежные средства, сберегательные сертификаты, облигации предприятий и облигации местных займов, государственные ценные бумаги, а также ценные бумаги, допущенные к торгам на фондовой бирже или в торгово-информационной системе.

Институты совместного инвестирования, которые не имеют всех признаков диверсифицированного, является недиверсифицированными [5].

Помимо финансовых учреждений, активными субъектами инвестиционной деятельности является функциональные участники, к которым относятся:

- Фирмы - девелоперы - юридические лица, которые берут на себя функции по полной реализации инвестируемого капитала. Такие фирмы самостоятельно осуществляют поиск выгодного

- Места вложения средств инвестора, разработку проекта, его финансирования, реализацию и ввод в эксплуатацию. Ок-Реми функции по реализации проекта в целом или его отдельно-го этапа может брать на себя проект-менеджер (руководитель проекта), который привлекается специально на период реализации инвестиционного проекта.

- Фирмы-риэлторы - это фирмы посредники по торговле недвижимостью. Они работают не только по договорам с продавцами недвижимости, но и определяют инвесторам экономическую целесообразности приобретения тех или иных готовых зданий, сооружений или незавершенных строительных объектов.

- Инжиниринг - консалтинговые фирмы - это фирмы. Занимающихся разработкой на договорных началах различного рода документации - информационной, научно-технической, проектно-сметной и других. По заказу отдельного инвестора инжиниринго-консалтинговые фирмы выполняют также технико-экономическое обоснование проекта, разрабатывают бизнес-план, осуществляют мониторинг проекта, авторский и технический надзор при его исполнении, организуют и проводят тендерные торги.

- Строительные фирмы - выполняют весь комплекс работ по инвестиционному проекту (Проектные, строительные, монтажные, пуско-наладочные) и сдают инвестору готовый объект "под ключ".

- Аудиторские фирмы - выполняют в инвестиционном процессе функции проверки финансово-хозяйственной дияльносии как самого инвестора так и других его партнеров. Аудиторы дают оценку активов и пассивов балансов фирмы, рассчитывают показатели ликвидности баланса, осуществляющих оценку инвестиционных качеств ценных бумаг, оценку капитала самого инвестора и его акционеров.