Майорова Т.В. Инвестиционная деятельность (2004)

3.1. Характеристика финансовых инвестиций

Финансовые инвестиции - это вложение средств в финансовые инструменты, среди которых переваливают ценные бумаги, с целью получения дохода (прибыли) в будущем.

Согласно Приказу Министерства финансов Украины от ЗО ноября 2001 года № 559 "Об утверждении Положения (стандарта) бухгалтерского учета 13« Финансовые инструменты "под финансовыми инструментами понимают контракты, которые одновременно приводят к возникновению (увеличению) финансового актива у одного предприятия и финансового обязательства или инструмента собственного капитала у другого [7]

Финансовые инструменты делят на

- Финансовые активы, которые включают в себя: денежные средства, не ограниченные для использования, и их, эквиваленты; дебиторскую задолженность, не предназначенную для перепродажи, финансовые инвестиции, удерживаемые до погашения, финансовые активы, предназначенные для перепродажи, другие финансовые активы;

- Финансовые обязательства - включают финансовые обязательства, предназначенные для перепродажи и другие финансовые обязательства;

- Долевые - это простые акции, доли и другие виды собственного капитала;

- Производные финансовые) инструменты - фьючерсные контракты, форвардные контракты и другие производные ценные бумаги.

Основой финансовых инструментов являются ценные бумаги - это денежные документы, удостоверяющие право владения или отношения займа, определяют взаимоотношения между лицом, которое их выпустило, и их владельцем и предусматривают, как правило, выплату дохода в виде дивидендов или процентов, а также возможность передачи денежных и других прав, вытекающих из этих документов, другим лицам [1].

Ценные бумаги могут быть именными или на предъявителя. Именные ценные бумаги, не подлежащих передаче, или передаются путем полного индоссамента (передаточной записью, удостоверяющей переход прав по ценной бумаге к другому лицу). Ценные бумаги на предъявителя обращаются свободно.

Все ценные бумаги могут быть использованы для осуществления расчетов, а также как залог для обеспечения платежей и кредитов.

Согласно Закону Украины "О национальной депозитарной системе и особенностях электронного обращения ценных бумаг в Украине "от 10 декабря 1997 года основными формами ценных бумаг являются:

Бездокументарная форма ценных бумаг - это осуществленная хранителем учетная запись, которая является подтверждением права собственности на ценную бумагу.

Документарная форма ценных бумаг - бумажная форма ценной бумаги, содержащий реквизиты соответствующего вида ценных бумаг определенной эмиссии, данные о количестве ценных бумаг и удостоверяет совокупность прав, предоставленных этими бумагами.

Форма выпуска ценных бумаг определяется решением эмитента о выпуске ценных бумаг, утверждается Государственной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку при регистрации выпуска и является основанием для постановки этих ценных бумаг на обслуживание Национальной депозитарной системой как именных ценных бумаг в документарной форме, ценные бумаги на предъявителя в документарной форме или ценных бумаг в бездокументарной форме, именная идентификация владельцев которых осуществляется на основании учетного реестра счетов владельцев у хранителя.

Выпуск в документарной форме осуществляется эмитентом путем изготовления сертификатов, которые выпускаются с учетом требований, определенных Государственной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку.

В случае эмиссии ценных бумаг в бездокументарной форме, эмитент оформляет глобальный сертификате, что отвечает общему объему зарегистрированного выпуска, и передает его на хранение в избранный им депозитарий [2].

Согласно действующему законодательству в Украине могут выпускаться и обращаться на фондовом рынке такие виды ценных бумаг:

1. Основные (долговые и права собственности):

- Акции;

- Облигации внутренних и внешних государственных займов;

- Облигации местных займов;

- Облигации предприятий;

- Казначейские обязательства республики;

- Сберегательные сертификаты;

- Инвестиционные сертификаты;

векселя.

2. Производные ценные бумаги (деривативы)

- Форвардные (фьючерсные) контракты;

- Опционы (варианты)

- Депозитарные расписки (свидетельства).

Далее более подробно остановимся на характеристике каждого вида ценных бумаг.

Акция - это ценная бумага без установленного срока обращения, удостоверяющая долевое участие в уставном фонде акционерного общества, подтверждает членство в акционерном обществе и право на участие в управлении им, дает право его владельцу на получение части прибыли в виде дивидендов, а также на участие в распределении имущества при ликвидации акционерного общества. Акции могут быть именными и на предъявителя, привилегированными и простыми. Граждане вправе быть владельцами, как правило, именных акций.

Обращение именной акции фиксируется в книге регистрации акций, которая ведется обществом. К ней должен быть внесены сведения о каждой акции, включая сведения о владельце, времени приобретения акции, а также количество таких акций у каждого из акционеров. По акциям на предъявителя в книге регистрируется их общее количество.

Привилегированные акции дают владельцу преимущественное право на получение дивидендов, а также на приоритетное участие в распределении имущества акционерного общества в случае его ликвидации. Владельцы привилегированных акций не имеют права участвовать в управлении акционерным обществом, если иное не предусмотрено его уставом.

Привилегированные акции могут выпускаться с фиксированным в процентах к их номинальной стоимости ежегодно выплачиваемым дивидендом. Выплата дивидендов осуществляется в размере, указанном в акции, независимо от размера полученного обществом прибыли в соответствующем году. В том случае когда прибыль соответствующего года является недостаточной, выплата дивидендов по привилегированным акциям производится за счет резервного фонда. Если размер дивидендов, выплачиваемых акционерам, по простым акциям превышает размер дивидендов по привилегированным акциям, владельцам последних может производиться доплата до размера дивидендов, выплаченных другим акционерам.

Привилегированные акции не могут быть выпущены на сумму, превышающую 10 процентов уставного фонда акционерного общества. Порядок осуществления преимущественного права на получение дивидендов определяется уставом общества.

Владелец акции имеет право на часть прибыли акционерного общества (дивиденды), на участие в управлении обществом (кроме собственника привилегированной акции), а также другие правые, предусмотренные настоящим Законом, другими законодательными актами Украины, а также уставом акционерного общества.

Акция является неделимой. В случае если одна и та же акция принадлежит нескольким лицам, все они признаются одним владельцем акции и могут осуществлять свои права через одного из них или через общего представителя.

Выпуск акций акционерным обществом осуществляется в размере его уставного фонда или на всю стоимость имущества государственного предприятия (в случае преобразования его в акционерное общество). Дополнительный выпуск акций возможен в том случае, когда предыдущие выпуски акций были зарегистрированы все ранее выпущенные акции полностью оплачены по стоимости не ниже номинальной. Запрещается выпуск акций для покрытия убытков, связанных с хозяйственной деятельностью акционерного общества.

Дивиденды по акциям выплачиваются один раз в год по итогам календарного года в порядке, и предусмотренном уставом акционерного общества, за счет прибыли, остающейся в его распоряжении после уплаты установленных законодательством налогов, других платежей в бюджет и процентов за банковский кредит.

Облигация - ценная бумага, которая удостоверяет внесение ее владельцем денежных средств и подтверждает обязательство возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный в ней срок с выплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено условиями выпуска). Облигации всех видов распространяются среди предприятий и граждан на добровольных началах.

Выпускаются облигации следующих видов:

а) облигации внутренних и местных займов;

б) облигации предприятий.

Облигации предприятий выпускаются предприятиями всех предусмотренных законом форм собственности, объединениями предприятий, акционерными и другими обществами и не дают их владельцам права на участие в управлении. Облигации могут выпускаться именными и на предъявителя, процентными и беспроцентными (целевыми), свободно или с ограниченным кругом обращения.

Облигации внутренних и местных займов выпускаются на предъявителя, а обязательным реквизитом целевых облигаций является указание товара (услуг), в который они выпускаются.

Решение о выпуске облигаций внутренних и местных займов принимается соответственно Кабинетом Министров Украины и местными советами.

Решение о выпуске облигаций предприятий принимается эмитентом и оформляется протоколом.

Акционерные общества могут выпускать облигации на сумму не более 25 процентов от размера уставного фонда и только после полной оплаты всех выпущенных акций. Выпуск облигаций предприятий для формирования и пополнения уставного фонда эмитентов, а также для покрытия убытков, связанных с их хозяйственной деятельностью, не допускается.

Облигации всех видов приобретаются гражданами только за счет их личных средств, а предприятия приобретают облигации всех видов за счет средств, поступают в их распоряжение после уплаты налогов и процентов за банковский кредит.

Облигации всех видов оплачиваются в гривнах, а в случаях, предусмотренных условиями их выпуска, - в иностранной валюте. Независимо от вида валюты, которой проведена оплату облигаций, их стоимость выражается в гривнях.

Доход по облигациям всех видов выплачивается в соответствии с условиями их выпуска. Доход по облигациям целевых займов (беспроцентных облигациям) не выплачивается. Владельцу такой облигации предоставляется право на приобретение соответствующих товаров или услуг, под которые выпущены займы. Если цена товара до момента его получения превышать стоимость облигации, то владелец получает товар по цене, указанной на облигации, а при получении более дешевого товара он получает разницу между стоимостью облигации и ценой товара.

По облигациям предприятий доходы выплачиваются за счет средств, остающихся после расчетов с бюджетом и уплаты других обязательных платежей. В случае невыполнения или несвоевременного выполнения эмитентом обязательства по выплате доходов по процентным облигациям, предоставлению права приобретения соответствующих товаров или услуг по беспроцентных (целевых) облигациях или погашение указанной в облигации суммы в определенный срок взыскания соответствующих сумм производится принудительно судом или арбитражным судом. Порядок выкупа облигаций всех видов, кроме целевых, определяется при их выпуске.

Средства, полученные от реализации облигаций внутренних и местных займов, направляются соответственно в республиканский и местные бюджеты, в внебюджетные фонды местных советов, а средства от размещения облигаций предприятий направляются на цели, определенные при их выпуске.

Облигации внешних государственных займов Украины - это ценные бумаги, размещаемые на международных и иностранных фондовых рынках и подтверждают обязательство Украины возместить предъявителям этих облигаций их номинальной стоимости с выплатой дохода соответствии с условиями выпуска облигаций.

Облигации внешних государственных займов Украины могут деноминуватися в конвертируемой иностранной валюте и выпускаться процентными, дисконтными и могут быть именными или на предъявителя, со свободным или ограниченным кругом обращения.

Они оплачиваются исключительно в конвертируемой иностранной валюте в соответствии с условиями их выпуска. Эмитентом облигаций внешних государственных займов Украины является государство в лице Министерства финансов Украины. Денежные средства, полученные от размещения таких облигаций, направляются исключительно в Государственный бюджет Украины.

Решение о выпуске облигаций внешних государственных займов Украины в пределах предусмотренных законом о Государственном бюджете Украины на соответствующий год внешних источников финансирования дефицита Государственного бюджета Украины принимается Кабинетом Министров Украины относительно каждого выпуска.

Решение о выпуске облигаций внешних государственных займов Украины оформляется постановлением Кабинета Министров Украины, которым утверждаются условия выпуска. Условиями выпуска облигаций внешних государственных займов Украины определяются общий объем выпуска, номинальная стоимость одной облигации, валюта, в которой деноминуються облигации, срок выплаты и размер дохода, срок погашения и т.п..

Решение о выпуске облигаций внешних государственных займов Украины вне предусмотренных законом о Государственном бюджете Украины на соответствующий год внешних источников финансирования дефицита Государственного бюджета Украины должны определять цели выпуска, источник погашения и подлежит утверждению Верховной Радой Украины и вступает в силу после такого утверждения.

Первичное размещение, обслуживание и погашение облигаций внешних государственных займов Украины осуществляет Министерство финансов Украины. С этой целью Министерство финансов Украины может привлекать банки, инвестиционные компании и т.д.. Отношения между Министерством финансов Украины и такими организациями регулируются соответствующими соглашениями в соответствии с законодательством Украины.

Выплата доходов и погашение облигаций внешних государственных займов Украины осуществляются исключительно за средства или другие облигации государственных займов по добровольному согласию сторон.

Казначейские обязательства Украины - вид ценных бумаг на предъявителя, размещаются исключительно на добровольных началах среди населения, свидетельствуют внесение их собственниками денежных средств в бюджет и дают право на получение финансового дохода.

Выпускаются такие виды казначейских обязательств:

а) долгосрочные - от 5 до 10 лет;

б) среднесрочные - от 1 до 5 лет

в) краткосрочные - до одного года.

Решение о выпуске долгосрочных и среднесрочных казначейских обязательств принимается Кабинетом Министров Украины.

Решение о выпуске краткосрочных казначейских обязательств принимается Министерством финансов Украины. В решении о выпуске казначейских обязательств определяются условия их выпуска.

Порядок определения продажной стоимости казначейских обязательств устанавливается Министерством финансов Украины исходя из времени их приобретения.

Средства от реализации казначейских обязательств направляются на покрытие текущих расходов республиканского бюджета.

Выплата дохода по казначейским обязательствам и их погашение осуществляются соответствии с условиями их выпуска, утвержденных: по долгосрочным и среднесрочных обязательствам - Кабинетом Министров Украины, краткосрочных - Министерством финансов Украины.

Сберегательный сертификат - письменное свидетельство банка о депонировании денежных средств, которое удостоверяет право вкладчика на получение по истечении установленного срока депозита и процентов по нему. Сберегательные сертификаты выдаются срочные (под определенный договорный процент на определенный срок) или до востребования, именные и на предъявителя. Именные сертификаты обращению не подлежат, а их продажа (отчуждение) другим лицам является недействительной.

Доход по сберегательным сертификатам выплачивается при предъявлении их для оплаты в банк, их выпустил. В случае если владелец сертификата требует возвращения депонированных средств по срочному сертификату ранее оговоренного в нем срока, то ему выплачивается пониженный процент, уровень которого определяется на договорных условиях при внесении депозита.

Инвестиционный сертификат - это ценная бумага, которая выпускается компанией по управления активами паевого инвестиционного фонда и удостоверяет право собственности инвестора на долю в паевом инвестиционном фонде [3]. Таким образом, эмитентом инвестиционных сертификатов паевого инвестиционного фонда выступает компания с управлению активами этого фонда.

Паевой инвестиционный фонд создается по инициативе компании по управлению активами путем приобретения инвесторами выпущенных ею инвестиционных сертификатов. Для создания паевого инвестиционного фонда компания по управлению активами должна разработать и зарегистрировать в Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынка регламент инвестиционного фонда, заключить договоры с аудитором (аудиторской фирмой), хранителем, регистратором, оценщиком имущества, зарегистрировать паевой инвестиционный фонд в реестре института совместного инвестирования и организовать открытую подписку на инвестиционные сертификаты фонда или их частное размещение. Открытая подписка на инвестиционные сертификаты

осуществляется согласно порядку проведения открытой подписки на ценные бумаги, установленного законодательством, с учетом особенностей, установленных законодательством Украины. Срок открытой подписки на инвестиционные сертификаты паевого инвестиционного фонда открытого или интервального типа не ограничивается. Частное размещение инвестиционных сертификатов осуществляется в порядке, установленному компанией по управлению активами.

Инвестиционные сертификаты предоставляют каждому его владельцу одинаковые права и могут размещаться путем открытой продажи или частного размещения. Выпуск компанией по управлению активами производных ценных бумаг на основе инвестиционных сертификатов паевого инвестиционного фонда, активами которого эта компания управляет, не допускается. Дивиденды по инвестиционным сертификатам открытого и интервального паевого инвестиционного фонда не начисляются и не уплачиваются. Количество провозглашенных инвестиционных сертификатов паевого инвестиционного фонда указывается в проспекте эмиссии.

Порядок размещения и обращения инвестиционных сертификатов паевых инвестиционных фондов устанавливается Законом Украины "Об институтах совместного инвестирования (Паевые и корпоративные инвестиционные фонды) "от 15 марта 2001 года N 2299-III [3].

Вексель - ценная бумага, удостоверяющая безусловное денежное обязательство, по которому одно лицо обязано уплатить другой определенную сумму средств в определенный срок, правовой статус которого регулируется законодательством о вексельном обращении. Вексельный обращение может охватывать различные сферы. Во-первых, отношения между банками и клиентами при выдаче банковских ссуд (соло-векселя), во-вторых, между обществом и государством (казначейские векселя), в-третьих, между физическими и юридическими лицами без посредничества банка.

В зависимости от цели и характера сделки, которые лежат в основе выпуска векселей, а также их обеспечения различают коммерческие, финансовые и фиктивные векселя.

Коммерческие векселя появляются в обращении на основе соглашений по купле-продаже товаров в кредит, когда покупатель, не обладая в момент покупки деньгами, предлагает продавцу вексель, который может быть как его собственностью, так и чужим, но индоссированные, т.е. таким, который содержит передаточная надпись. Коммерческий вексель обеспечен теми суммами, которые поступят от продажи купленных товаров. Такие векселя являются основой вексельного обращения, поскольку они ограничены конкретными сроками и суммами проданных товаров в кредит.

Заемные соглашения в денежной форме оформляются финансовыми векселями. Формализация денежного обязательства финансовым векселем является способом дополнительного обеспечение своевременного и точного его выполнения с целью защиты прав кредиторов.

Векселя, происхождение которых не связано с реальным перемещением ни товарных, ни денежных ценностей называют фиктивными. В таких векселей относят дружеские, бронзовые (дутые) и встречные векселя. Дружеский вексель возникает тогда, когда одно предприятие является кредитоспособным и "по дружбе" выписывает вексель другому, который должен финансовые проблемы с целью получения последним денежной суммы в банке путем учета или залога данного векселя. Если партнер в свою очередь выписывает дружеский вексель с целью гарантии оплаты, то такой вексель называют встречным. Векселя, выданные фиктивными или некредитоспособными фирмами являются бронзовыми или дутыми.

Векселя бывают также переводные (тратты), выданные в форме безусловного предложения (Приказа) осуществить платеж и простые, выданные в форме безусловного обязательства осуществить платеж изданы в форме безусловного обязательства осуществить платеж.

Особенность векселя как ценной бумаги и долгового обязательства состоит в том, что он является безусловным, бесспорным, как правило, абстрактным, т.е. не зависит от причин, побудивших его выдаче, обязательствам. Он может также выполнять функции платежного средства. Передача прав векселедержателя другому лицу осуществляется путем передаточной надписи на обороте векселя, который называется индоссаментом. В случае оплаты векселя в срок или отказа трассата (плательщика по векселю) от акцепта, держатель векселя уведомить лицо, от которого он получил вексель по надписью, о неуплате и трассата - об отказе от акцепта.

Все лица, которые являются трассанта, акцептантами или вексельным поручителями, отвечают солидарно перед предъявителем векселя. Предъявитель может обращать свое требование к этим лицам отдельно к каждому или ко всем вместе и не обязан придерживаться последовательности, с которой указанные лица, выдавшего свое обязательство [8].

Особой группой ценных бумаг являются производные ценные бумаги, которые имеют установленные законодательством реквизиты и подтверждают обязательства вследствие выполнения которых происходит переход права собственности на базовый актив и / или проводятся расчеты на основании цены (величины) базового актива.

Согласно Постановлению Кабинета Министров Украины от

19.04.1999 года № 632 "Об утверждении Положения о требованиях к стандартной (Типовой) форме деривативов »определено, что: дериватив - стандартный документ, который удостоверяет право и / или обязательство приобрести или продать базовый актив (ценные бумаги) на определенных им условиях в будущем [6]. Существуют следующие формы деривативов:

- Фьючерсный контракт - это стандартный документ, который удостоверяет обязательство купить (продать) базовый актив в определенное время и на определенных условиях в будущем, с фиксацией цены на момент заключения обязательств сторонами контракта.

- Опцион - это стандартный документ, который удостоверяет право приобрести (продать) базовый актив на определенных условиях в будущем, с фиксацией цены на момент заключения такого контракта или на время такого приобретения по решению сторон контракта.

- Варрант - это разновидность опциона на покупку, который выпускается эмитентом вместе с собственными привилегированными акциями или облигациями и предоставляет его владельцу право на приобретение простых акций данного эмитента в течение определенного периода по определенной цене.

Депозитарная расписка (свидетельство) - это производная ценная бумага, удостоверяющая право собственности инвестора-резидента на определенное количество ценных бумаг иностранного эмитента, общий объем эмиссии учитываемого в иностранной депозитарной учреждении. Эмитентом их могут быть юридические лица - резиденты, которые являются участниками Национальной депозитарной системы, при установлении корреспондентских отношений между депозитарием, в котором хранится глобальный сертификат на общий объем эмиссии депозитарных расписок, и иностранным депозитарным учреждением, которое ведет учет права собственности по ценным бумагам, которые лежат в основе депозитарных расписок.

Порядок выпуска и обращения всех ценных бумаг регламентируется Законом Украины "О ценных бумагах и фондовой бирже" [1].

В частности, эмитент имеет право на выпуск акций, облигаций предприятий с момента регистрации этого выпуска в Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынка. Если представленные для регистрации акции, облигации предприятий предлагаются для открытой продажи, т.е. предназначенные для размещения между юридическими лицами и гражданами, круг которых заранее определить невозможно, то эмитент обязан представить регистрирующий орган для регистрации также информацию о выпуске этих ценных бумаг.

Порядок регистрации выпуска облигаций предприятий и акций, а также информации о их выпуск определяется также Государственной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынка. Регистрация выпуска ценных бумаг должна быть произведена не позднее чем за ЗО дней с момента подачи заявления с приложением необходимых документов. Орган, который регистрирует выпуск ценных бумаг или информацию о выпуске ценных бумаг, обязан проверять соответствие представленных эмитентом документов требованиям законодательством Украины.

Отказ в регистрации может иметь место лишь в случае нарушения установленного порядка или несоответствия представленных документов требованиям законодательства. В случае если регистрации выпуска ценных бумаг в установленный срок не произведена либо в ней отказано по мотивам, которые эмитент считает необоснованными, он может обратиться в суд.

Регистрация выпуска ценных бумаг или информации о выпуске ценных бумаг проводится Государственной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку, не может рассматриваться как гарантия стоимости этих ценных бумаг. Общий реестр выпуска ценных бумаг ведется Государственной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку.

Информация о выпуске акций, облигаций предприятий, предлагаемых для открытой продажи, кроме регистрации, подлежит обязательному опубликованию в органах прессы Верховной Рады Украины и Кабинета Министров Украины и официальном издании фондовой биржи не менее чем за 10 дней до начала подписки на эти ценные бумаги. Акции, облигации предприятий, предлагаемых для открытой продажи, допускаются для размещения не ранее чем через ЗО дней после опубликования объявление об их выпуске.

В случае возникновения каких-либо изменений в информации о выпуске акций, облигаций предприятий, предлагаемых к открытой продаже, эмитент ценных бумаг должен опубликовать информацию об изменениях, произошедших до окончания 30-дневного срока со дня опубликования информации.

Регистрирующий орган имеет право в случае выявления недостоверных данных в опубликованной информации о выпуске акций, облигаций предприятий остановить их размещение до тех пор, пока эмитент этих ценных бумаг не внесет в нее соответствующих изменений.

Производные ценные бумаги вводятся в обращение юридическими лицами - субъектами предпринимательской деятельности, которые обязуются выполнять, предусмотренные в информации о выпуске ценных бумаг.

Производные ценные бумаги, которые образуются путем предоставления предложений относительно осуществления определенных действий, направленных на установление обязательств, условия выполнения которых предусмотрены в производных ценных бумагах, могут быть образованы только организатором торговли.

Выпуск от имени государства производных ценных бумаг, базовым активом которых являются государственные ценные бумаги, осуществляет по решению Кабинета Министров Украины Министерство финансов Украины. В решении Кабинета Министров Украины должны определяться основные условия выпуска и обращения таких ценных бумаг. Выпуск и информация о выпуске таких ценных бумаг не подлежат регистрации в Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку.

Для ввода в обращение производных ценных бумаг эмитент или организатор торговли должен согласовать возможность использования базового актива с:

- Государственной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку - если базовым активом есть ценные бумаги (кроме государственных), фондовые индексы или ставки доходности по ценными бумагами;

- Министерством экономики Украины - если базовым активом являются товарные ресурсы;

- Национальным банком Украины - если базовым активом являются средства, их рыночные характеристики и банковские металлы;

- Министерством финансов Украины - если базовым активом являются государственные ценные бумаги.

Министерство экономики Украины и Национальный банк Украины могут устанавливать квоты на объемы использования соответствующего базового актива.