Майорова Т.В. Инвестиционная деятельность (2004)

9.3. Международные финансово-кредитные институты и их функции на инвестиционном рынке

Наиболее влиятельной международной финансово-кредитным учреждением является Группа Всемирного банка, основой которой является Международный банк реконструкции и развития (МБРР). Его основан в июне 1944 года на валютно-финансовой конференции, состоявшейся в эгидой ООН в Бреттон-Вудсе, а он начал свою деятельность 25 июня 1946 года.

Задача Всемирного банка заключается в содействии экономическому росту, что развиваются. Помощь направляется на строительство путей сообщения, электростанций, школ, оросительных систем, развитие сельского хозяйства, переквалификацию учителей, программы улучшения питания детей и беременных женщин. Некоторые займа Всемирного банка идут на финансирование расходов, связанных с структурной перестройкой, направленной на укрепление стабильности, повышение эффективности экономики и ее рыночную ориентацию. Всемирный банк функционирует под административным контролем Совета управляющих. В группу Всемирного банка входят пять международных организаций

- Международный банк реконструкции и развития (МБРР)

- Международная ассоциация развития (МАР)

- Международная финансовая корпорация (МФК)

- Многостороннее агентство гарантии инвестиций (МАГИ)

- Международный центр урегулирования инвестиционных споров (МЦУИС).

Деятельность МБРР сосредоточена на двух сферах: макроэкономическая стабилизация и институциональные изменения. Активнее он действует в институциональной сфере: оказывает помощь в осуществлении приватизации, изменении форм собственности, внедрении антимонопольных мероприятий, развития торговли, пропаганде реформ.

Процентная ставка по займам МБРР для стран, меняется каждые шесть месяцев и составляет около 6%, Согласно общим правилам займа имеют 5-Ричи срок отсрочки платежей и выплачиваются в течение 15-20 лет. Некоторые займы банк предоставляет по вкладам, которые поступили от стран-членов организации. Однако большинство денежных поступлений получена за счет бонов, проданных на мировых финансовых рынках.

МАР основана в 1960 году и насчитывает 160 стран-участниц. Эта организация группы Всемирного банка выдает беспроцентные займы беднейшим странам мира. Получить их могут только те страны, где годовой доход на душу населения не превышает 925 долларов США. Займы МАР имеют 10-летний льготный период и подлежат возмещению в течение 35-40 лет (в зависимости от платежеспособности страны-заемщика). Средства организации формируются за счет взносов экономически развитых стран.

МФК основана в 1956 p., Насчитывает 173 страны-участницы. МФК - крупнейший источник прямого финансирования проектов частного сектора в развивающихся странах. Корпорация финансирует проекты, которые не могут на приемлемых условиях получить существенной поддержки из других источников. МФК финансирует не более 25% от общей суммы затрат на проект. Несмотря на то, что МФК может купить до 35% акционерного капитала компании, она никогда не становится крупнейшим держателем акций и не принимает участия в менеджменте фирмы.

В отличие от МБРР, Международная финансовая корпорация предоставляет займы без правительственных гарантий, а весь финансовый риск она относит на счет проектов со своими партнерами.

МАГИ основан с целью содействия развивающимся странам, в привлечении иностранных инвестиций. Сейчас организация насчитывает 145 стран - членов. МАГИ обеспечивает гарантии инвестиций, защищая инвесторов от таких некоммерческих рисков, как война или национализация. Организация предоставляет консультативные услуги на уровне правительства, помогает найти пути привлечения частных инвестиций.

МЦУИК основан в 1966 году для содействия притоку международных инвестиций путем создание условий для примирения и урегулирования споров между правительствами и иностранными инвесторами. Членами МЦУИК есть около 130 стран.

Займы Всемирного банка является весьма привлекательным источником внешнего финансирования как дефицита государственного бюджета, так и реформирования экономики Украины. Финансовые условия, на которых Всемирный банк предоставляет займы Украине, являются более выгодными, чем

большинство других внешних источников заимствования, доступных для Украины в настоящее время. По классификации Всемирного банка Украина принадлежит к третьей категории стран (Средний уровень дохода). Для таких стран срок погашения кредитов составляет 17 лет (а в последнее время он растет до 20 лет). С льготным периодом 5 лет, во время которых выплачиваются только проценты. Ставка процентов может быть фиксированной или плавающей, привязанной к ставке ЛИБОР. Проценты по займам Всемирного банка, привлеченных Украиной до сих пор, выплачиваются по плавающей ставке. Учитывая общую маржу Всемирного банка, ставка процентов для Украины составляет около 6,5% годовых.

Начиная с 1994 г. Советом директоров Всемирного банка для Украины был утвержден проектов на общую сумму займов более 2.2 млрд. долларов, некоторые из них представлены в таблице 9.1. Инвестиционные проекты Всемирного банка в Украине на 1.01.2001 г.

Таблица 9.1.

ПроектЦельСумма займаПоступило в Украину% Финан-вания
12345
Развитие семеноводстваУвеличение производства высококачественных семян и общего объема сельхоз производства$ 32 млн.$ 12,49 млн.39
Развитие рынка электроэнергииУменьшение затрат на производство электроэнергии путем развития конкурентоспособного рынка, создание условий для развития отрасли электроэнергетикиS317 млн.$ 35 млн.24
Реструктуризация угольной отрасли (инвестиционная часть проекта)Целевая поддержка угледобывающих регионов. направлена на закрытие шахт путем создания в этих регионах предприятий малого и среднего бизнеса$ 70 млн.$ 35 млн.50
Реабилитация гидроелек тростанций и контроля в системе распределения электроэнергииРеконструкция гидроэлектростанций, модернизация системы распределения электроэнергии$ 114 млн.$ 43,7 млн.38
Развитие экспортаПомощь Укрэксимбанка для реализации стратегии развития производственных мощностей предприятий частного сектора, ориентированных на экспорт$ 60 млн. и DM6, 1 млн.$ 27,8 млн. и DM6, 1 мин.46,4 и 41 соответственно
Реабилитация и расширение теплоснабжения КиеваУлучшение производственных мощностей системы централизованного теплоснабжения Киева$ 200 млн.$ 0.47 млн.0,23
Энергосбережение в административных и общественных зданиях КиеваУлучшение использования энергии в административных и общественных зданиях Киева (проект должен улучшить систем оплаты и сбора платежей за теплоснабжение)$ 18,3Средства не поступили
Проект инвестиционного РАЗВИТИЯПоддержка ведущих государственных учреждений$ 27 млн.$ 26,87 млн.99,5
Экспериментальный проект в области угольной промышленностиФинансирование расходов, связанных с закрытием трех нерентабельных шахт v Донецкой области$ 15,8 млн.$ 11,38 млн.72
Поддержка социальной защитыАвтоматизация обработки данных в отделах жилищных субсидий, создание информационной системы управления в службах жилищных субсидий, обучение специалистов$ 2,6 млн.$ 2,5 млн.96
Развитие системы КазначействаВнедрение функциональной автоматизированной системы Казначейства$ 16,4 млн.$ 0,1 млн.0,6
Развитие предприятий - первый этап (технический компонент)Предоставление технической помощи для укрепления правительственных структур$ 10 млн.$ 8,33 млн.83,3
Средства Всемирного банка в Украине идут на финансирование системных и инвестиционных проектов.

Содержание системных проектов заключается в изменении условий и труда деятельности определенных секторов государственного управления или отраслей экономики. По системными проектами условиями реализации проектов и предоставления займов регламентируется осуществление определенного перечня политических мер, среди которых могут быть: принятие определенных законодательных и нормативных актов по регулированию той или иной отрасли, создание новых учреждений государственного управления. Средства займов по этим проектами полностью поступают в государственный бюджет, и соответственно погашаются исключительно за его счет.

Целью инвестиционных проектов является техническая реконструкция отдельных существующих предприятий определенной отрасли или региона, создание новых предприятий или предоставление средств на пополнение оборотных средств предприятий. При этом четко определяется перечень товаров, услуг и работ, которые будут закупаться за счет займа Всемирного банка. Средства займов на инвестиционные проекты используются отдельными предприятиями или учреждениями-бенефициарами [13, с. 181-182].

Содействии функционирования международной валютной системы занимается специализированная международная организация, которая включает большинство государств-членов ООН - Международный валютный фонд (МВФ). Для решения этой цели МВФ осуществляет три основные функции:

1) определение и контроль за соблюдением соглашений в области международных валютных отношений;

2) предоставление государствам-членам возможности для исследования проблем и ведения переговоров;

3) предоставление кредитов странам, испытывающим трудности в области платежного баланса.

В 1978 году уставам МВФ был установлен плавающий обменный курс. Это было связано с тем, что страны-члены начали отказываться от поддержки курса их валют по отношению к доллару. Каждая страна сейчас была свободна объявить паритет (По отношению к любой валюте, специальных прав заимствования (СДР) или "Корзины валют") или вообще отказаться от паритета. Золото устранялось с системные было заменено СДР (Special drawing rights) в качестве единицы расчета, которая также часто используется в многочисленных международных соглашениях. Выпуск этой международной расчетной единицы осуществляется в виде записей на счетах МВФ пропорционально квотам стран-членов Фонда. Долларовая цена СДР определяется ежегодно МВФ на основе рыночных обменных курсов валют, составляющих их корзина (на сегодня 1СДР ~ US $ 0,78).

Однако отказ от фиксированного валютного курса не освободила МВФ от ответственности в области установления обменного курса. Страны-члены обязывались соблюдать определенные

правил поддержания устойчивости системы. А Фонд, в свою очередь, обязан обеспечивать постоянное наблюдение за политикой обмена валют, что означает необходимость тщательного анализа экономической политики всех стран. Осуществить эту функцию позволяют ежегодные консультации с каждой страной.

Механизм кредита базируется на установлении квоты для каждой страны-члена МВФ. Квота определяется в ходе сложных переговоров на основе различных показателей (Объем внешней торговли и т.д.). Эти ресурсы на определенных условиях предоставляются странам, испытывающим трудности с платежным балансом, когда стоимость валюты страны и ее товаров выпадают из общего ряда. В этом случае страна-член Фонд обращается за помощью к МВФ.

В своей деятельности МВФ использует несколько механизмов финансовой помощи. Обычно кредитования - это программы stand-by и программы расширенного кредитования - EFF. Льготное кредитование осуществляется через механизм расширенного финансирования структурной перестройки ESAF, а системные преобразования - через STF. Программа ESAF предоставляется только беднейшим странам на 15 лет с пятилетней отсрочкой платежа под 0,5% годовых. Компенсационные и чрезвычайное кредитование - CCFF (на 4-5 лет по ставке ЛИБОР +0,25%) дополнительное резервное кредитование - SRF (на 1,5 года под 7,5% годовых).

В конце 2000 г. МВФ объявил о вступлении в силу новых, более жестких условий предоставления кредитов. Основной целью нововведений является повышение стоимости долгосрочных займов и стимулирование досрочного погашения долга. Фонд вводит дополнительную плату за пользование кредитными траншами и EFF, объем которых будет превышать максимальный для страны уровень. Первые выплаты должника теперь должны начинаться через 2 года и С месяца после получения кредита и закончиться через 4 года. Сроки по EFF составляют 4 года и 6 месяцев и 7 лет соответственно.

Поскольку реорганизация экономики, связанная с внедрением реформ по преодолению платежного дисбаланса, требует значительных средств, то МВФ предоставляет займы для финансирование стратегических реформ на протяжении переходного периода. Для обеспечения наиболее эффективного использования средств, Фонд здийсшое тщательное наблюдение экономическими успехами страны в это время, предоставляя, в случае необходимости техническую помощь и другие консультативные услуги. Кроме этого, МВФ может оказывать техническую помощь центральным банкам для реформирования налоговой системы, создание агентств по сбору и распространению экономических статистических данных и т.п.

Высшим органом МВФ является Совет управляющих (по одному представителю от каждой страны). Она собирается на ежегодные сессии, где количество голосов каждой страны пропорционально ее квоте. Решением Совета управляющих МВФ 22 января 1999 были увеличены квоты стран в Фонде. Новая квота вступит в силу после уплаты государством в оговоренный МВФ срок суммы увеличения предыдущей квоты (25% в СДР или в валюте других государств, по выбору Фонда и согласия указанного государства, остальные в национальной валюте). Можно отметить, что МБРР и МВФ являются единственными организациями в мире, где применяется принцип: одна страна - один голос. Между сессиями руководство осуществляется административным советом из 22 членов.

Утверждение кредитов МВФ является сигналом для частных инвесторов и других финансовых организаций, который дает им понять, что риск вложения средств в экономику страны не очень высок. МВФ выдвигает ряд условий предоставления помощи Украине: стабилизация экономики, снижение бюджетного дефицита, сдерживание инфляционных процессов, уменьшения дотаций убыточным предприятиям и отраслям, средства по нормализации платежной дисциплины и выполнения обязательств перед внешними кредиторами, официальное использование реального обменного курса национальной валюты, реализация программы перестройки и приватизации. Главное условие-это реальное осуществление рыночных реформ в течение двух-трех лет, что гарантирует возврата кредита и последовательность в проведении реформ.

Финансовые ресурсы Фондом предоставляются Украине на следующих условиях: срок уплаты - 3-5 лет, ставка процента за кредит - от 5,75% до 6,29%. Распорядителем средств в Украина является НБУ. Контроль за их эффективным использованием осуществляет со стороны МВФ за предварительно согласованным с украинской стороной показателями эффективности, среди которых - уровень чистых международных резервов НБУ, монетарные показатели и дефицит консолидированного бюджета. Заметно расширить объем заимствований у Фонда позволяет увеличение квоты Украины в 1998 году с 997,3 млн. СДР в 1372,0 млн. СДР.

Сотрудничество Украины с МВФ началась с 1994 г. Сегодня страна подходит к заключительного этапа кредитования (табл. 9.2).

За период с 1994 по 1998 годы правительство Украины накапливал долг перед МВФ. который на начало 1999 года достиг более US $ 2,5 млрд. В 1999 году, когда наступило время возвращать долги,

Фонд перешел на рефинансирование собственных долгов (при этом требования для предоставления кредитов стали более жесткими). Это означает, что он оказывал кредитов ровно столько, сколько правительство должно было выплатить по ранее предоставленным кредитам. Таким образом, долги перестали накапливаться. И, наконец, в 2000 году МВФ полностью прекратил финансирование правительства Украины. Но это не помешало Украине сократить внешний долг на US $ 2,5 млрд., в т.ч. перед МВФ на USS900 млн., сумев при этом увеличить размер валютных резервов на US $ 250 млн.

Кредиты, предоставленные МВФ правительству Украины и

Таблица 9.2.

ЭтапВид программыДата утверждения программыСрок действия программыОбъем утвержденного кредита, млн.USSФактически получено, млн.USS% Утвержденного объема
1Системный трансформационный кредит (STF)Октябрь 19946 месяцев667,2667,2100
2Stand-by 1995 Stand-by 1996 Stand-by 1997Апрель 1995 Май 1996 Август 199712 месяцев 9 месяцев 12 месяцев1338,0 803,6 553,8720.7 800,4 242.754 100 44
3Механизм расширенного финансирования (EFF)Сентябрь 19983 года (продлена до сентября 2002 г.)2 571,01214,047
Всего5933,63645,061
Таким образом, можно сделать вывод, что кредиты МВФ не работающих в экономике Украины. К тому же имеет место нецелевое использование.

Среди широкого круга участников международной инвестиционной деятельности в Украине сегодня важное место занимает Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР). Главная цели

его деятельности - развитие предпринимательства, разгосударствление и приватизация, финансовая поддержка малого и среднего частного бизнеса.

Банк играет роль катализатора экономических изменений, способствует привлечению иностранных и местных инвестиций в странах операций, а также помогает другим учреждениям государственного и частного секторов. По уставу не менее 60% объема его финансирования должны быть направлены на реализацию проектов в частном секторе.

Украина стала членом ЕБРР в августе 1992 года. В ноябре того же года Совет директоров одобрил стратегию деятельности в Украине. Согласно ей он сосредотачивается на поддержке реформ в финансовой сфере, проведении приватизации и после приватизационной поддержки предприятий, финансировании проектов в сельском хозяйстве, энергетике, транспорте и охране окружающей среды.

Основными направлениями деятельности банка на Украине являются:

- Предоставление прямых кредитов и участие в совместном (с другими кредиторами) финансировании;

- Инвестирование акционерного капитала предприятий частного и государственного сектора;

- Гарантированное размещение ценных бумаг, выпущенных частными и государственными предприятиями;

- Облегчение доступа предприятий к внутренним и международным рынкам капитала - Путем предоставления гарантий, финансовых консультаций и содействия в других формах;

- Предоставление или участие в займах и оказание технического содействия для реконструкции и развития инфраструктуры.

В своей деятельности на Украине банк всегда руководствуется следующими основными принципами:

а) он не должен конкурировать с другими организациями;

б) банк специализируется на содействии в проведении реформ странами, которые имели плановую экономику,

в) банк вкладывает средства главным образом в частный сектор.

На сегодняшний день ЕБРР определил стратегию сотрудничества с Украиной и разработал общий план содействия реформам, согласно которым 2/3 средств, выделяются, приходятся на кредиты, 1/3 - на осуществление технической помощи.

Средства от ЕБРР поступают в Украину чаще всего через Национальный банк Украины путем открытия кредитных линий.

Международные проекты НБУ внедряет, исходя из общегосударственных интересов развития украинского рыночной среды, становления и поддержки отечественного товаропроизводителя. Для НБУ эти проекты не являются прибыльными: с получаемых НБУ 2% оплачиваются текущие расходы по обслуживанию кредитной линии (0,5%), а 1,5% направляются на создание резерва для перекрытия расходов, предусмотренных текстом соглашения.

Стоимость инвестиционных кредитов, которые предоставляет ЕБРР для предпринимателей составляет не более: процентная ставка ЕБРР (LIBOR +1) плюс 2% НБУ (из них: 0,5% в - плата за управление и 1,5% - маржа кредитного риска банков-участников) плюс от 1% до 5% (Маржа коммерческого банка); единоразовая комиссия ЕБРР за предоставление кредита - 1% (Front-End частным предприятиям через банки в Украине. В целом процентная ставка не превышает 14%, при этом максимальный размер кредита, предоставляемого клиенту составляет $ 2 500 000, максимальный срок - 5 лет с льготным периодом 2 года.

Полномочия отбора проектов под получение кредитов по Кредитному соглашению относятся к компетенции коммерческих банков-участников, которые берут на себя риск банкротства клиента, но в группе управления проектами НБУ заявки на получение кредитов для малых и средних предприятий проверяются для определения их приемлемости по критериям ЕБРР.

Кроме выше упомянутых международных финансово-кредитных организаций, которые занимаются международной инвестиционной деятельностью в Украине, достойны внимания и другие международные инвестиционные институты, которые осуществляют инвестиционную и кредитную поддержку отечественного предпринимательства. Основные из них:

Немецко-украинский фонд "Международный консультационный проект" основано в пределах программы TRANSFORM для финансирования развития малого и среднего бизнеса в Украина через коммерческие банки. Помощь осуществляется через открыты три кредитные линии:

- Микро-кредиты до 15 млн. DM сроком до 1-го года для малых предприятий (не более 25 сотрудников) с преобладающей долей частной собственности, занятым в производстве, обслуживании или торговле;

- Кредиты до 50 тыс. DM сроком до 2-х лет для малых предприятий (не более чем 250 сотрудникам) с преобладающей долей частной собственности, занятым в производстве или обслуживании;

- Кредиты размером до 500 тыс. DM и сроком также до 2-х лет для средних предприятий (не более 500 сотрудников) с преобладающей долей частного собственности, которые имеют партнерство и совместный бизнес с средними предприятиями в Германии.

Все займы могут быть использованы для финансирования оборотного капитала или капиталовложений.

Фонд Евразия. Программа займов малому бизнесу Украины. Цель фонда:

- Предоставление кредитов в иностранной валюте с низкой процентной ставкой предприятиям, работающим в сфере производства или оказания услуг, должны жизнеспособные, перспективные с экономической точки зрения проекты да нуждаются ссудного капитала.

- Содействие финансовому и экономическому развитию предприятий, создающих новые рабочие места.

- Обучение специалистов банков-партнеров принятым в развитых странах Запада принципам кредитного анализа и управления кредитным портфелем.

Виды услуг или поддержки, объемы и условия их предоставления:

- Максимальный размер индивидуальной ссуды не превышает 100000 долларов США;

- Максимальный период Предоставление - 2 года;

- Периодичность погашения основной суммы долга зависит от конкретного проекта;

- Залог равен менее 100% суммы ссуды (оценка проводится на ликвидационной основе);

- Гарантия или поручительство являются возможными вариантами обеспечения поручительства.

Финансирование в рамках данной программы предоставляется на закупку оборудования, сырья и материалов.

Программа инвестирования ОПИК. ОПИК осуществляет свою программу финансирования путем предоставление прямых займов, заемных гарантий, а также обслуживание операций с капиталами, обеспечивающий средне - и долгосрочного финансирования и постоянный капитал для предприятий со значительным участием в их собственности и управлении американского бизнеса. Предоставляя ссуды, ОПИК может покрывать до 50% общей стоимости нового производства, а если речь идет о расширении успешно действующего производства, - до 75% общей стоимости проекта.

Финансирование небольших проектов осуществляется путем реализации программы предоставления прямой ссуды из собственных средств ОПИК. Размеры таких кредитов составляют от 500 тыс. до 6 млн. дол. США. Это источник финансирования может быть использовано, если проект финансируется или осуществляется со значительным участием американского малого бизнеса и кооперативов.

Крупные корпорации, которые не могут рассчитывать на получение непосредственных займов, могут воспользоваться программой заемных гарантий ОПИК. Хотя малые фирмы и кооперативы, осуществляющие инвестиции в крупные проекты, могут также пользоваться этим видом финансирования. Типичный размер заемных гарантий ОПИК составляет от 2 до 25 млн. дол. США, однако может достигать и 50 млн. дол. США. В рамках программы гарантий заемщик, как и в случае программы предоставления займа, обращается к ОПИК на предмет оценки проекта и структуры его финансирования. Процентные ставки на гарантированные займы соответствуют процентным ставкам по гарантированными правительством США ценными бумагами с аналогичным сроком возврата.

Фонд малых кредитов, как часть Western NIS Enterprise Fund был основан, чтобы финансировать частные компании и предпринимателей в Украине путем предоставления займов и кредитов. Условия предоставления кредитов:

- Финансирование (кредиты) предоставляются в размере от 500 до 100 000 долларов США.

- Сроки возврата кредита могут быть от нескольких месяцев до трех лет.

- Кредиты предоставляются по рыночному курсу.

- Фонд не требует никаких финансовых гарантий от страховых компаний или банков, хотя обеспечения залогом обязательна, при этом стоимость и форма залога устанавливается на индивидуальной основе.

Фонд заинтересован в финансировании сельского хозяйства, ремонтных мастерских, небольших магазинах, изделиях из дерева, тканей и обувном производстве.

Фонд поддержки предприятий в новых западных независимых государствах. Его цель - поддержка развития малых и средних частных предприятий в Украине, Молдове и Беларуси путем вложения прямых инвестиций. Фонд осуществляет финансирование в фор

ми долевого участия в уставном фонде и в форме займов в размере от 500 тыс. до 5 миллионов долларов США в зависимости от специфических потребностей проекта. Займы предоставляются на период от нескольких месяцев до пяти лет в зависимости от цели проекта. Процентные ставки по займам устанавливаются на базе доминирующих коммерческих процентных ставок, не учитывается учетная ставка НБУ и определенный риск. Фонд не требует официальных гарантий от банков или страховых компаний, хотя может запросить персональные гарантии от руководства или собственников предприятия. Фонд кредитует проекты во всех отраслях промышленности, хотя имеет личный интерес проектам в агробизнесе, производстве мебели и строительных материалов.

Еще одной организационной формой привлечения иностранных инвестиций можно считать международные агентства экспортного кредита. В Украине действует несколько таких агентств. Как пример можно привести: Агентство США по международному развитию, которое имеет целью создать возможности для роста малого бизнеса в Украине за счет создания сети «бизнес-инкубаторов", то есть образовательно-тренинговых учреждений, а также предоставляет кредитную поддержку инвестиционным проектам на конкурентной основе для высоко технических производств до 60 тыс. дол. США, а также микро кредиты до 5 тыс. дол. США [12, с. 331].