Пидхомный О.М. Управление инвестиционными процессами на финансовых рынках (2003)

2.4. Международные взаимосвязи и функционирования финансовых рынков

В современных условиях необходимо учитывать влияние фактора глобализации экономики на функционирования финансовых рынков. Это обстоятельство обусловило ряда теоретических разработок. Например, монетаристская модель открытой экономики при исследовании валютных курсов исходит из предположения о паритете покупательной способности. Кроме того, не менее важным является предположение о паритете процентных ставок, которое заключается в том, что разница между доходностью финансовых активов (Процентным ставкам) отражает будущие изменения валютных курсов. Если, например, доходность инвестиций внутри страны и выше, чем доходность инвестиций за рубежом и *, это означает, что национальная валюта должна обесцениться по отношению к иностранной. Различают гипотезы непокрытого и покрытого паритета процентных ставок [74, с.36-37]. В обоих случаях гипотезы паритета процентных ставок имеет место предположение, что инвесторы разных стран рассматривают инвестиции в каждой из них как полные заменители, в первую очередь, за уровнем риска. Обоснованием гипотезы покрытого паритета процентных ставок возможность осуществления процентного арбитража с помощью срочного валютного контракта в случае отсутствия такого паритета. Гипотеза непокрытого паритета процентных ставок намного строгой. Она выполняется, если валютный риск отсутствует, а инвесторы точно прогнозируют будущие колебания валютного курса.

Что касается взаимосвязи процентных ставок и валютного курса, то, согласно модели Мандела-Флеминга (кейнсианский подход), рост внутреннего процентной ставки приводит к увеличению поступлений капитала в страну и укрепления ее валюты. А в соответствии с монетаристской модели, разница процентных ставок объясняется, прежде всего, различиями в уровнях инфляции, и рост номинальной процентной ставки внутри страны является сигналом будущей девальвации национальной валюты. Теоретические

сходимости вызваны, прежде всего, различными предположениями относительно гибкости цен. Кейнсианский подход описывает макроэкономические колебания в краткосрочной перспективе, а монетаристские модели касающиеся долгосрочного периода [74, с.39].