Пидхомный О.М. Управление инвестиционными процессами на финансовых рынках (2003)

4.5. Использование финансовых инструментов В процессах реструктуризации предприятий

Способ применения финансовых инструментов в процессе реструктуризации предприятий зависит от типа их стратегии роста. Различают следующие стратегии рост: интенсивный рост интеграционное роста, диверсификационные рост, сокращение [103, с.72].

При реализации стратегии интеграционного роста финансовые рынки позволяют проводить сделки слияния и поглощения. При стратегии сокращения финансовых рынки помогают ликвидировать лишние структурные звенья предприятия как целостные имущественные комплексы.

Актуальность проблемы использования финансовых инструментов для реструктуризации при проведении санации обусловлены большим количеством скрытых банкротов среди отечественную предприятий. Преодоление кризисных явлений непосредственно касается интересов государства, руководства, кредиторов и собственников предприятий. Инвестиционные процессы с использованием финансовых инструментов помогут мобилизовать дополнительные внутренние резервы потенциальных банкротов или обеспечить им дополнительный поток денежных поступлений. Это даст толчок к преодолению кризисного состояния субъектов хозяйства. Однако не все предприятия, которые стоят на грани банкротства, потенциально подвергаются санации. Необходимость ликвидации некоторых из них объективно связано с изменением общеэкономических и технологических условий ведения бизнеса. Необходимость санации или ликвидации возникает, если не сработали элементы системы управления рисками, связанными с предыдущим и текущим контролем финансового состояния. Недостатки систем управления рисками привели к тому, что в портфелях отечественных инвесторов аккумулировано большое количество неликвидных ценных бумаг, которые не приносят прибыли, в кредитных портфелях коммерческих банков сформировалась высокая доля проблемных кредитов. Во многих случаях путь восстановление и повышение стоимости таких финансовых инструментов лежит через процедуры санации или ликвидации. Вероятность положительного финансового результата указанных процедур зависит от совокупности объективных обстоятельств, а также от своевременности принятия мер финансового оздоровления.

Законом Украины "О восстановлении платежеспособности должника или признании его банкротом "предусмотрены досудебная санация и санация в рамках производства арбитражным судом дела о банкротстве. Согласно требованиям статей 12,13 указанного Закона, при возбуждении дела о банкротстве значительно ограничивается самостоятельность предприятия в вопросах распоряжения имуществом, использования и привлечения средств. Решение о санации переходит в компетенцию арбитражного суда, который может его принять по ходатайству комитета кредиторов в соответствии статье 17 Закона статья 18 определяет меры, которые могут включаться в план санации при возбуждении дела о банкротстве. Эти меры или непосредственно связанные с финансовыми операциями, или предусматривают изменения в финансовых ресурсах предприятия в комплексе с другими преобразованиями. Это обстоятельство предопределяет необходимость оптимального выбора финансовых инструментов санации предприятия.

решения о санации можно рассматривать как принятие определенного инвестиционного проекта или комплекса проектов в исполнение решения о ликвидации означает отказ от любых инвестиционных проектов данного предприятия и продажи имеющихся активов.

Проведению расчетов, общие схемы которых хорошо поддаются стандартизации, должен предшествовать качественный анализ отдельных проблемных ситуаций для определения принципиальной возможности проведения санации. Мы предлагаем перечень ситуаций, в которых целесообразна санация, с группировкой по целевому назначению финансовых методов санации предприятий и однородностью факторов возникновения кризисных ситуаций.

И. Методы финансового обеспечения. К таким методам относятся привлечение кредитов, проведения дополнительных выпусков ценных бумаг и т.п.. их использование является целесообразным в таких ситуациях.

1. Дефицит финансовых ресурсов при реализации рентабельных проектов.

A. Предприятие неправильно определило объем инвестиций, которые нужны на пусковой период новых проектов, что привело к изъятию ликвидных средств из других сфер его деятельности.

Б. Новое предприятие, которое действует в потенциально рентабельной отрасли, не смогло покрыть первоначальные убытки.

B. Объемы деятельности предприятия при предварительной величине финансовых ресурсов не позволяли использовать эффект масштаба.

Г. Доходное и ликвидное предприятие столкнулось с эпизодическим дефицитом денежных средств в результате ошибок в оперативном управлении ими;

Д. результате экономического роста в предприятия резко 3Росла потребность в оборотных средствах, и ее удалось вовремя покрыть Дополнительными финансовыми ресурсами.

2. Наличие «узкого места», которое поддается устранению технологическом процессе предприятия. Замена определенного звена в технологического процесса или компонента расходов предприятия при сохранении всех остальных структурных элементов ПОЗВОЛИТ вести рентабельную деятельность.

С. Дефицит финансовых ресурсов при перепрофилировании производства на основе имеющихся технологических возможностей. Технологические возможности предприятия, стоит перед угрозой банкротства, позволяет освоить выпуск нового вида продукции условии дополнительного финансирования.

II. Методы финансовой реорганизации. К ним относятся операции, слияния, поглощения, разделения, смена собственности и контроля и т.п.. Главным финансовым инструментом проведения таких операций являются акции.

1. Наличие прибыльных и убыточных направлений деятельности в диверсифицированного предприятия.

2.Неправильно выбранная стратегическая позиция предприятия в технологических звеньях экономической системы. Предприятие может стать полезным звеном в определенном технологической цепи путем вертикальной интеграции.

3.Видилення нового предприятия из структуры старого ведет к активизации потенциальных возможностей новой организации за счет повышения самостоятельности, изменения стратегии и тактики деятельности, привлечения новых владельцев.

4.Потенцийний банкрот имеет отрицательный объект налогообложения. Его приобретение другим Связаться позволит последнему получить экономию на налоговых платежах.

III. Совершенствование систем расчетов с другими участниками экономических отношений. Средствами повышения платежной дисциплины и регулируемости денежных поступлений и выплат предприятия являются векселя, аккредитивы и т.д..

1. Недобросовестность партнеров по бизнесу.

А. Предприятие, занимаясь потенциально прибыльным видом бизнеса, заключило соглашения с ненадежными партнерами.

Б. Имело место фиктивное банкротство или доведение до банкротства данного предприятия

2. Штрафные санкции против предприятия. Прибыльное предприятие стало банкротом результате штрафных санкций.

и совершенная система расчетов. Прибыльное предприятие банкротом вследствие чрезмерной бартеризации его расчетам

4. Методы управления рисками. К таким методам относятся страхование, самострахования, хеджирования. Негативные изменения внешней экономической среды предприятия.

А. предприятие понесло убытки в результате конъюнктурных колебаний цен.

Б. Монетарные причины (дефляция, колебания процентных ставок и т.п.).

2. Стихийное бедствие или техногенная катастрофа.

Между процессами санации предприятий и функционированием финансовых рынков существует тесная взаимосвязь. Финансовое состояние предприятия оказывает непосредственное влияние на стоимость выпущенных им финансовых инструментов. Финансовые рынки позволяют предприятиям в процессе санации мобилизовать денежные средства путем реализации имеющихся финансовых активов, продажи реальных активов как целостных имущественных комплексов, привлечение кредитов, выпуска ценных бумаг. Во многих случаях финансовые инструменты позволяют юридически оформить реструктуризацию предприятий, упорядочить систему расчетов и создать возможности управления рисками. Также финансовые инструменты позволяют государству контролировать состояние приватизированных предприятий, имеющих стратегическое для экономики значение, и своевременно принимать меры по предотвращению их банкротства.