Удалых О.О. (ру) Управление инвестиционной деятельностью промышленного предприятия (2006)

5.3. Управление инвестиционным портфелем предприятия

Инвестиционный портфель - это целенаправленно сформирована совокупность ценных бумаг, приобретенных предприятием в соответствии с разработанной инвестиционной стратегии финансового инвестирования.

Целью формирования инвестиционного портфеля финансовых инвестиций является обеспечение реализации основных направлений политики финансового инвестирования путем подбора наиболее доходных и наименее рисковых ценных бумаг.

Согласно этой цели задачами формирования инвестиционного портфеля предприятия являются:

- Обеспечение высокого уровня инвестиционного дохода в текущем периоде;

- Обеспечение высоких темпов прироста инвестируемого капитала в долгосрочном периоде;

- Обеспечение минимизации уровня инвестиционных рисков;

- Обеспечение необходимой ликвидности портфеля.

Выделяют несколько типов портфелей финансовых инвестиций

по различным классификационным признакам [4]

1. По целям формирования инвестиционного дохода:

- Портфель дохода - это инвестиционный портфель, сформированный по критерию максимизации уровня инвестиционной прибыли в текущем периоде вне зависимости от темпов прироста инвестируемого капитала в долгосрочной перспективе;

- Портфель роста - это инвестиционный портфель,

сформированный по критерию максимизации темпов прироста инвестируемого капитала в предстоящей долгосрочной перспективе вне зависимости от уровня текущего инвестиционного дохода.

2. По уровню принимаемых рисков:

- Агрессивный (спекулятивный) портфель - это инвестиционный портфель, сформированный по критерию максимизации текущего дохода или прироста инвестированного капитала вне зависимости от сопутствующих ему уровня инвестиционного риска;

- Умеренный (компромиссный) портфель - это инвестиционный портфель, по которому уровень инвестиционного риска приближен к среднерыночного;

- Консервативный портфель - это инвестиционный портфель, сформированный по критерию минимизации инвестиционного риска.

3. По стабильности структуры:

- Портфель с фиксированной структурой активов - портфель, в котором доля основных видов активов остается неизменной в течение длительного периода времени;

- Портфель с гибкой структурой активов - портфель, в котором доля основных видов активов является подвижной и изменяется под воздействием факторов внешней среды.

4. По специализации:

- Портфель акций - решает цели обеспечения высоких темпов прироста капитала в текущем и перспективном периоде;

- Портфель облигаций - решает задачи обеспечения высоких темпов текущего дохода, минимизации инвестиционных рисков, снижения налогов;

- Портфель депозитных вкладов;

- Портфель других ценных бумаг.

5. По числу стратегических целей формирования:

- Моноцелевыми портфель - портфель, в котором финансовые инструменты отобраны по одной целью формирования портфеля;

- Полицильовий портфель - портфель, формирование которого направлено на достижение нескольких целей.

Управление инвестиционным портфелем предприятия включает в себя:

1) формирование инвестиционного портфеля;

2) реструктуризации портфеля при изменении внешних и внутренних условий осуществления финансовых инвестиций.

Формирование инвестиционного портфеля - это процесс отбора ценных бумаг, имеющих необходимые инвестиционные качества. Этот процесс включает в себя ряд этапов:

1) выбор типа инвестиционного портфеля;

2) оценка инвестиционных качеств отдельных ценных бумаг по критериям уровня доходности, риска и ликвидности;

3) отбор финансовых инструментов в инвестиционный портфель с учетом их влияния на параметры доходности, риска и ликвидности портфеля;

4) оптимизация портфеля, направленная на снижение его риска при заданном уровне его доходности;

5) оценка основных финансовых параметров портфеля (доходность, риск, ликвидность).

Реструктуризация инвестиционного портфеля - это обоснование и реализация управленческих решений, обеспечивающих поддержку целевой инвестиционной направленности сформированного портфеля по параметрам его доходности, риска и ликвидности путем изменения отдельных его инструментов.

Процесс реструктуризации портфеля осуществляется по следующим этапам:

1) мониторинг инвестиционного климата в государстве и регионе, также изменений конъюнктуры инвестиционного рынка и выявление

изменений факторов внешней и внутренней инвестиционной среды;

2) оценка соответствия инвестиционного портфеля по критериям доходности, риска и ликвидности стратегическим целям финансового инвестирования с учетом выявленных перемен внешней и внутренней среды;

3) разработка мероприятий по реструктуризации портфеля по основным видам ценных бумаг и по конкретным их разновидностях;

4) определение времени совершения сделок по реструктуризации портфеля и обоснование приказов брокеру на совершение сделок, обеспечивающих реструктуризацию портфеля.

Мониторинг инвестиционного климата и конъюнктуры инвестиционного рынка необходим для выявления факторов, которые могут снизить эффективность инвестиционного портфеля.

К факторам снижения эффективности инвестиционного портфеля относятся:

1. Для долевых ценных бумаг:

- Снижение уровня выплачиваемых дивидендов вследствие уменьшения суммы прибыли эмитента;

- Конъюнктурный спад в отрасли, в которой эмитент осуществляет свою операционную деятельность;

- Общий спад конъюнктуры фондового рынка;

- Повышение уровня налогообложения инвестиционного дохода по долевым финансовым инструментах.

2. Для долговых ценных бумаг:

- Увеличение средней процентной ставки на финансовом рынке;

- Повышение темпов инфляции по сравнению с предыдущим периодом;

- Снижение уровня платежеспособности эмитента;

~ Повышения уровня налогообложения инвестиционного дохода по долговым финансовым инструментах.

Своевременное выявление этих факторов позволит оперативно отреагировать на их влияние и провести оперативную реструктуризацию портфеля с целью сохранения ЕГО выходных параметров доходности, риска и ликвидности.