Козик В.В. (ру) Международная экономика и международные экономические отношения (2003)

1.11. Международная прошлогодняя финансовыми инструментами

Одной из форм международных экономических отношений (табл. 1.11.1) международная торговля финансовыми инструментами, охватывает торговлю валютой и ценными бумагами, деривативами, кредитам и международные расчеты. В международной практике она реализуется через систему валютно-финансовых отношений, содержащей валютную и финансовую составляющие. Отдельным элементом являются международные расчеты. Это безналичные расчеты по денежным обязательствам и требованиям, возникающим вследствие международных отношений.

Международная торговля финансовыми инструментами как форма международных экономических отношений имеет свои особенности, поскольку охватывает собственно торговлю специфическими товарами (валюта, ценные бумаги и т.д.) и обеспечивает обслуживание международного движения товаров и факторов производства. В связи с этим целесообразно рассматривать отдельно мировую валютную систему и международные кредитные отношения.

1.11.1. Мировая валютная система

1.11.1.1. Понятие мировой валютной системы и ее основные элементы

Мировая валютная система - это закрепленная межправительственными соглашениями форма организации валютных отношений. Основными ее задачами являются содействие международному валютному сотрудничеству и рост международной торговли, стабилизация валютно-обменных операций, создания системы многосторонних расчетов и устранению валютных препятствий в международной торговле.

Структуру мировой валютной системы составляют:

- Международные средства обращения и платежа (золото, национальные валюты, международные или композитивным деньги и т.п.);

- Международная валютная ликвидность - это способность перемещения валютных ресурсов, обеспечивающих гарантию своевременной оплаты обязательств в международной сфере;

- Узаконенный режим валютных курсов и паритетов (валютный паритет - это законодательно установленное соотношение между двумя валютами, которое является основой валютного курса);

- Унифицированные формы и правила международных расчетов;

- Условия конвертируемости валют;

- Валютные рынки;

- Международные валютно-финансовые организации.

Со времени формирования (вторая половина XIX в.) Мировая валютная система видоизменялась. Изменение валютной системы базируется на том, какой актив признается резервным, т.е. с помощью которого актива регулировать дисбалансы в международных расчетах.

1.11.1.2. Этапы становления мировой валютной системы

Первая международная денежная система была введена в конце XIX в. и известная в истории под названием "золотого стандарта". Юридически она была оформлена на Международной конференции в Париже в 1867 г. Конференция признала золото единственной формой мировых денег. Большинство стран тогда ввели "золотой стандарт", то есть начали определять курс и стоимость своих валют количественным содержанием золота. Государственные банки были обязаны обменивать бумажные деньги на соответствующее количество золота.

Основные валюты обменивались на золото по фиксированным золотыми стандартами.

Такая практика просуществовала до 1944 г, хотя уже в конце 20-х годов возникла необходимость ее замены, что было вызвано активным внедрением кредитных денег. В это время на базе национальных валют ведущих стран (Англии, США, Франции) начали складываться валютные зоны - стерлинговая зона, зона доллара, зона франка. Валюта этих стран применялась в их колониях и полуколониях. В 1944 г. была создана международная валютная система, по месту проведения международной валютной конференции (г. Брет-тон-Вудсе, США) была названа Бреттон-Вудской системой. В основу ее была положена идея приспособить валюты отдельных стран в национальных валютных систем передовых на то время США и Англии. Незначительный золотой запас Англии не дал ей возможности выразить золотую цену фунта стерлингов. Господствующее положение занял доллар. Вместе с ним статус резервной валюты получил и фунт стерлингов. Официально эту систему называли золотовалютным стандартом, неофициально - золотодолларовый. Среди основных принципов Бреттон-Вудской системы можно отметить:

1. Сохранение за золотом функции мировых денег.

2. Использование в качестве мировых денег наряду с золотом американского доллара.

3. Обязательства США обменивать центральным банкам других стран предъявлены доллары на золото по официальному курсу - 35 дол. США за тройскую унцию золота - (31,1 г).

4. Использование фиксированных паритетов валют к доллару, а через него к другим валют.

5. Обязательства стран поддерживать колебания рыночных курсов национальных валют вокруг фиксированных долларовых паритетов в определенных пределах.

6. Регулирования международных валютных отношений через специально созданный Международный валютный фонд. Следовательно, эта система поставила доллар в привилегированное положение, и он начал преобладать в международных расчетах. Система работала нормально до середины 60-х годов.

Со второй половины 60-х годов на мировом рынке изменились позиции Японии и стран - членов ЕС, национальные валюты которых все чаще стали использоваться в международных расчетах. Время США уже не могли в необходимых количествах обменивать доллары на золото. Начался отход от принципов Бреттон-Вудской системы.

ее место заняла Ямайская валютная система. Решение о ее создании было принятое в рамках МВФ в 1976 г. в г. Кингстоне (Ямайка) и вступило в силу в 1978 г. Основные принципы Ямайской валютной системы таковы:

1. Демонетизация золота.

2. Переход к использованию национальных валют в международных расчетах.

3. Принятие системы плавающих валютных курсов.

4. Предоставление статуса главного резервного средства международной валютной системы так называемым специальным правам заимствования (СПЗ - SDR (Special drawing rights)), которые выпускаются МВФ. СПЗ - это безналичные деньги в виде записи на специальных счетах в МВФ.

СПЗ - это резервные валюты как дополнение к существующим долларовых резервов. Сначала стоимость СПЗ фиксировалась в золоте (единица СДР = 0,888671 ч. чистого золота), но С 1 июля 1974 г. их стоимость определяли относительно корзины из 16 валют, а с 17 Сентябрь 1980 устанавливают относительно пяти валют - доллара США, марки ФРГ, иены, французского франка и фунта стерлингов. Каждая валюта имеет в корзине свой удельный вес, по состоянию на октябрь 1998 г. составила: доллар США - 39%, марка ФРГ - 21 %, Иена - 18%, французский франк - 11%, фунт стерлингов - 11%. Курс СДР рассчитывают ежедневно на базе средневзвешенного курса вышеперечисленных валют.

Сегодня СПЗ не пользуются большим доверием. По объему операций доллар остается значительной резервной валютой. По состоянию на ЗО апреля 1994 г. доля СПЗ в общей сумме резервов стран-членов (без учета золота) составляла 2,1 %. Любая страна с дефицитом платежного баланса может обменять свои СДР на валюту, указанную МВФ, без соблюдения каких-либо специальных условий в области экономической политики.

Для справки. По состоянию на 15 августа 1994 1СПЗ = 1,45614 дол. США, а 1 дол. США = 0,686748 СДР, в октябре 1998 г. 1СПЗ равен примерно 1,37 долл.. США.

Использовать СПЗ могут только центральные банки государств. Распределяют их согласно квоте страны в МВФ.

1.11.1.3. Европейская валютная система

Европейская валютная система (ЕВС) - это определенные правила расчетов между группой стран - членов ЕС. Это замкнутый валютном группировки, в состав которого в 1979 г. вошли ФРГ, Франция, Италия, Бельгия, Нидерланды, Люксембург, Дания, Ирландия, Великобритания, Испания, а позднее - Исландия, Португалия, Греция.

ЕВС базируется на трех основных элементах: специальной европейской валютной единицы; механизме валютных курсов и интервенций; механизме кредитования;

С момента создания и до 1 января 1999 г. специальной европейской расчетной единицей был признан ЭКЮ - специальная запись на счетах Европейского фонда валютного сотрудничества. Он использовался как расчетная база для определение бюджета ЕС, для расчета центральных валютных курсов, расчетная и кредитная единица между центральными банками, а также как база для расчета отклонений разных валютных курсов. Квота национальных валют в структуре ЭКЮ определялась экономическим потенциалом стран (их долей в совокупном ВНП и товарооборотом страны).

С 1 января 1999 г. с введением в обращение единой для Евросоюза валюты - евро - в Европе начал действовать Экономический и валютный союз. Окончательный список государств, готовы к введению евро, был утвержден главами государств и правительств стран на саммите 2 мая 1998 в Брюсселе. Согласно этому списку в монетарного союза в январе 1999 г. присоединились 11 из 15 стран Европейского Союза - Бельгия, Германия, Испания, Франция, Ирландия, Италия, Люксембург, Нидерланды, Австрия, Португалия и Финляндия. Воздержались от вступления Англия, Швеция, Дания, а Греция не прошла по макроэкономическим показателям.

Итак, с 1 января 1999 г. евро заменил национальные валюты государств в безналичных расчетах, а банкноты и монеты введены в обращение с 1 января 2002

С 1 января 1999 г. Международный валютный фонд в своем корзине резервных валют заменил немецкую марку и французский франк на евро.

В таблице 1.11.1 приведены курсы валют стран Евросоюза по евро.



Страны Евросоюза, которые не ввели евро:

- Дания;

- Греция;

- Швеция;

- Великобритания.

Механизм валютных курсов и интервенций основывается на двусторонних центральных курсах, по которым устанавливаются допустимые пределы колебания. Страны - члены ЕС обязаны поддерживать колебания валютных курсов в пределах ± 2,25%, за исключением итальянской лиры, колебания которой могут достичь ± 6%. После кризиса 1993 границы колебания расширились до 15% для всех валют, кроме немецкой марки и гульдена, для которых сохранился уровень ± 2,25%. Поддерживают валюты в этих пределах с помощью валютных интервенций центральных банков.

Интервенции центральных банков для поддержания двусторонних валютных курсов в пределах допустимых колебаний должны проводиться в валютах-участницах. Однако поскольку центральные банки не держат в своих портфелях валюты стран ЕС, то они вынуждены в рамках ЕВС согласовывать взаимные найкороткостроковиши кредитные линии без ограничения сумм. Зачет встречных требований проходит через Европейский фонд валютного сотрудничества. Центральные банки обязаны депонировать в этом Фонде 20% своих золотовалютных запасов и им предоставляется эквивалентная стоимость в ЭКЮ. Если после интервенции являются остатки, то об этом сообщается Фонда, который проводит клиринг этих сальдо.

Механизм кредитования определяет условия предоставления кредитной финансовой помощи тем правительствам, которые испытывают финансовые трудности в поддержании рыночного курса своей валюты в пределах согласованного диапазона отклонений.

1.11.1.4. Валютные рынки

Одним из элементов международной валютной системы являются международные валютные рынки. их возникновения обусловлено расширением расчетов в валюте между продавцами и покупателями.

Валютные рынки - это официальные центры, где совершается купля-продажа валют на основе спроса и предложения.

В организационном плане валютный рынок - это множество крупных коммерческих банков и других финансовых учреждений, связанных сложной сетью современных средств связи, с помощью которых осуществляется торговля валютой и платежными документами в иностранных валютах.

Рынок валют обслуживается телефонными звонками и радиосигналами между банками. За исключением некоторых специализированных рынков (например, Международного денежного рынке в Чикаго), валютный рынок является местом, где собираются продавцы и покупатели. На валютном рынке опытные маклеры сидят за своими рабочими столами в разных банках и поддерживают между собой связи при помощи компьютеров и телефонов. Компьютеры показывают текущие котировки курсов всех основных валют с датой заключения сделок. Каждый банк представляет свою котировку валют, которым показывает, за какому курсу он готов торговать валютой. Банк-покупатель, которого устраивает курс, прямо по телефону связывается с банком-продавцом и заключает сделку. Как правило, быстро (за одну или несколько минут) регулируются различные формальности и соглашение заключается по устному согласованию. При необходимости все другие документы по сделке оформляются позже.

На межбанковском валютном рынке осуществляются сделки по купле-продаже крупных сумм. Печатные котировки валют учитывают сделки на суммы, не менее за 1 млн долл. США. Валютный рынок открыт круглосуточно с понедельника по пятницу.

Субъектами валютного рынка являются: фирмы, организации и отдельные лица, занимающиеся внешнеэкономической деятельностью; коммерческие банковские учреждения и брокерские конторы, которые обеспечивают валютное обслуживание внешних связей; государственные учреждения. Основную роль среди субъектов валютного рынка играют центральные банки и казначейства отдельных стран.

На мировом валютном рынке осуществляются расчетные и кредитные операции, обслуживают товарные сделки, валютообменные операции, операции по обслуживанию движения капиталов между странами, операции с ценными бумагами.

Основными функциями мирового валютного рынка являются:

- Осуществление внешнеторговых операций;

- Регулирование валютных курсов;

- Валютный клиринг;

- Страхование (хеджирование) валютных рисков;

- Получение прибыли (спекуляция) на разнице валютных курсов. Первые две функции рассматриваются в последующих главах. Валютный клиринг, страхование и спекуляция являются особыми функциями мирового валютного рынка.

Валютный клиринг - это соглашения между правительствами двух или нескольких стран о обязательный зачет взаимных международных требований и обязательств. Обусловлен валютный клиринг большими масштабами международной торговли.

Экспорт товаров и услуг страны является причиной продажи иностранных валют с целью покупки национальной денежной единицы. Время импорт товаров и услуг влечет продажу национальной валюты для покупки иностранной валюты. Итак, осуществление международных расчетов переходит в плоскость межгосударственных отношений. Толчком к возникновению валютных клирингов стал кризис 1929-1933 pp., Которая вызвала необходимость валютных ограничений и валютного контроля. Первый двусторонний клиринг был подписан в 1931 г. между Венгрией и Швейцарией. К 1939 только западноевропейские страны заключили 141 клиринговую соглашение.

В двустороннем клиринга счета ведутся в обеих странах с применением принятых в международной практике форм расчетов (инкассо, аккредитив, перевод и т.п.). Импортеры вносят в свой банк национальную валюту, а экспортеры взамен валютной выручки ее получают. Банки, ведущие клиринговые счета, осуществляют зачет взаимных требований.

Первое соглашение о многосторонний клиринг между тремя и более странами была подписано в 1947 г. (Франция, Италия, Бенилюкс и др..). В ее основу была положена схема "двухступенчатого сальдування". На первом этапе по результатам расчетов отдельных стран суммировались требования и обязательства, но не рассчитывалось окончательное сальдо, на втором этапе страна-должник перечислила свой долг на третьего участника, который был ее дебитором. По требованиям и обязательствам, которые остались после зачета, выводились сальдо странами-участницами в двустороннем порядке. Система многосторонних клирингов постоянно совершенствовалась:

• 1949 г. - принята "Третья соглашение о многосторонний клиринг";

• июнь 1950 г. - декабрь 1958 - "Соглашение о многосторонний клиринг" - Европейский платежный союз (ЕПС), в который вошли все страны ОЭСР;

• декабрь 1958 - декабрь 1972 г. - ЕПС заменен Европейской валютной соглашением (Еву)

• Январь 1973 г. - вместо Еву вступила в силу новая валютная сделка в рамках ОЭСР.

По объему операций различают полный клиринг, охватывающий до 95% платежного обращения, и частичный, который распространяется только на определенные операции. Объемы товарооборота и клиринга не совпадают: в частичном клиринге объем товарооборота превышает объем клиринговых расчетов, а в полном - наоборот, поскольку клиринг охватывает и неторговые операции, включая сделки с ценными бумагами.

По способам регулирования сальдо клирингового счета различают клиринги:

* Со свободно конвертируемым сальдо;

• с условным переходом, например, через определенный период после образования сальдо;

* С неконвертируемые сальдо, при которых сальдо не может быть переведено в иностранную валюту и погашается в основном товарными поставками.

Валюта клиринга может быть любой. Иногда применяются две валюты или международные единицы.

Страхование, или хеджирование, валюты - это действия, направленные на недопущение ни чистых активов, ни чистых пассивов в данной валюте. Согласно финансовой терминологии страхования означает действие по недопущению двух видов открытых позиций в иностранной валюте - длинных позиций (владение долгосрочными активами в иностранной валюте) и коротких позиций (владение иностранной валютой в больших объемах, чем необходимо в краткосрочном плане). Итак, валютный рынок, порождая изменение валютных курсов, одновременно дает возможность застраховаться от будущих их колебаний.

Обратной стороной страхования является спекуляция. Валютные спекуляции - это операции банковских учреждений, фирм, юридических и физических лиц для получения прибыли от изменения валютных курсов во времени или на различных рынках. За финансовой терминологией спекуляция - это действия по открытию нетто-активов (длинная позиция) или нетто-пассивов (короткая позиция) в иностранной валюте.

В зависимости от объема, характера валютных операций и набора используемых валют валютные рынки подразделяются на международные, региональные и национальные (местные).

Под национальными и региональными валютными рынками понимают совокупность операций по валютному обслуживанию клиентов (компаний, частных лиц и банков, не специализирующихся на проведении международных валютных операций), осуществляют банки, находящиеся на территории данной страны (региона). Кроме того, в операций внутреннего национального рынка относятся валютные операции между отдельными компаниями и частными лицами, а также те, которые проводятся на валютных биржах.

85-95% валютных сделок заключается на межбанковском валютном рынке.

Через валютный рынок осуществляются все расчеты в мировом сообществе.

Ядром валютного рынка являются страны, в которых практически отсутствуют валютные ограничения. Это - США, Германия, Япония, Великобритания, Швейцария, Швеция, Канада, Норвегия, Нидерланды, Люксембург и некоторые другие.

Ведущую роль в осуществлении валютных операций на валютных рынках играют коммерческие банки, которые на договорной основе выполняют инкассовые и другие платежные поручения иностранных банков-корреспондентов. В большинстве стран, кроме перечисленных выше, на валютный рынок могут выходить только уполномоченные банки (имеющие право на проведение валютных операций) и государственные учреждения. Международными банками осуществляется около 90% валютных сделок, а ежедневный оборот валютных бирж составляет около 500 млрд дол. США. Основными валютными центрами являются Лондон, Нью-Йорк и Токио. В них устанавливаются валютные курсы.

Различают межбанковский и биржевой валютные рынки. На межбанковском ВР все операции проводятся непосредственно банками с помощью технических средств связи. Такая форма ВР распространенная (около 90% всех валютных сделок). Межбанковский ВР делится примерно на две равные части: брокерский и прямой рынки.

На брокерском рынке банки пользуются услугами брокеров, а на прямом - самостоятельно находят партнеров.

На биржевом рынке встречаются представители центральных банков стран-членов и, балансируя заявки своих клиентов, фиксируют курс валют, который становится ориентиром для всего ВР.

Межбанковский ВР больше используют США, Канада, Великобритания, Швейцария, а биржевой - Япония, Франция, скандинавские страны.

Для большинства международных операций используется шесть валют: доллар США, немецкая марка, иена Японии, фунт стерлингов, швейцарский франк и французский франк. На них приходится до 90% международного конверсионного обращения.

Наиболее распространенными являются следующие сделки с валютами: доллар - марка; доллар - иена; доллар - фунт стерлингов.

Торгуют валютой в виде кассовой и срочной валютных сделок. Кассовые (Наличные) валютные операции в основном осуществляются на условиях спот (spot), что означает расчет в момент заключения сделки или не позднее чем на второй рабочий день после совершения сделки по курсу, зафиксированному в момент ее заключения. Такие сделки заключаются устно или с использованием автоматической связи. Цель операции спот - обеспечение валютой внешнеторговых операций и получения банками курсовой прибыли.

При срочных (форвардных) валютных операций стороны договариваются о поставку обусловленной суммы иностранной валюты через определенный срок после совершения сделки по курсу, зафиксированному в момент ее заключения. Наиболее распространенным является срок от одной недели до 6 месяцев. Курс по форвардным соглашениям может быть как выше, так и ниже курса спот. Курсы валют, обусловленные в. настоящее время для обмена всех валют позже, называются срочными (форвардным). их не надо путать с будущим курсом спот. Курс спот - это тот курс, который есть на рынке на определенную дату. Например, если в сентябре заключено соглашение о продаже долларов, который будет осуществлен через 90 дней, то валюта обменивается в оговоренную дату в ноябре, но при курсу, зафиксированному в сентябре. Форвардный курс может быть выше, ниже или равен курсу спот на эту дату. Если

он выше, то разница плюсовая - премия (ажио), а если ниже, то разница минусовая (дисконт).

В валютных котировках сам курс форвард, как правило, не указывается, а указывается только размер премии или дисконта, которые добавляются или вычитаются из курса спот (например, премия 0,0210 марки). Форвардные сделки заключаются для страхования капиталовложений за границей от возможных убытков, для конверсии валюты в коммерческих целях, для получения прибыли за счет курсовой разницы.

Разновидностями срочных операций является опционные и фьючерсные сделки.

Фьючерсные операции - это купля-продажа валюты по зафиксированным в момент заключения соглашения ценам с исполнением операции через определенный период. Основная их особенность - это торговля стандартными контрактами, в которых подробно регламентированы все условия - сумма, срок, метод расчета и т.д.. В момент заключения соглашения вносится небольшая сумма - гарантийный депозит. При фьючерсных сделок применяется хеджирование (от англ. hedge - ограждать) - форма страхования цены или прибыли, с помощью которого участники соглашений должны возможность застраховать себя от возможных потерь за счет изменения цен в течение действия соглашения.

Объектом опционных сделок является право купить (опцион "колл" - option call) или продать ("Пут" - option put) валюту в будущем по курсу, зафиксированному в момент заключения сделки. Это соглашение с незафиксированной датой поставки валюты. За приобретение права купи-ти или продать валюту платится небольшая премия. Если за период действия соглашения опцион был невыгоден, тогда оплачена премия теряется и валютная операция не осуществляется. Опцион выгоден, если курсовые колебания выше, чем размер премии.

Валютной соглашением, объединяющая наличную и срочную операции, является операция своп (Swap). Это валютная операция, предусматривающая покупку-продажу двух валют на условиях немедленной поставки с одновременной контругодою на определенный срок с теми же валютами. Во время операций своп наличная сделка осуществляется по курсу спот, который в срочной контругодою корректируется с учетом премии или дисконта зависимости от движения валютного курса. Клиент экономит на разнице между курсами продавца и покупателя по наличной сделке.

Часть валюты, которую продают, банки тратят на покупку другой валюты. Вследствие этого изменяется соотношение требований и обязательств банка в инвалюте, которое определяет его валютную позицию. Если они совпадают, валютная позиция считается закрытой, а если нет - открытой. Открытая позиция является короткой, если обязательства по купленной валюты превышает требования, и длинной, если требования по купленной валюты больше обязательства.

1.11.1.5. Валютные курсы

Валютному курсу называется соотношение обмена двух денежных единиц или цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежной единице другой страны.

Фиксирование курса национальной денежной единицы в иностранной называется валютным котировкой. Оно позволяет определить соотношение двух денежных единиц, предложенных для обмена.

Котировки проводят государственные (национальные) и коммерческие банки. Различают официальное и свободное (рыночное) котировки валют. По официальным котировками осуществляются все валютные операции государства. В межбанковской торговли валютой ежедневные котировки колеблются вокруг официального курса.

Валютное котировки может быть прямым и обратным (косвенным). Если котировки прямое 1, 10, 100 единиц иностранной валюты равны X единиц национальной валюты, а если обратное - 1, 10, 100 единиц национальной валюты равны X единиц иностранной валюты.

В большинстве стран для установления курса национальной валюты используется прямая котировка, в Великобритании - обратное котировки, а в США применяются оба котировки.

Пример котировки некоторых валют:

Нью-Йорк на Париж - 1 дол. США = 5,7045 фр. фр.;

Лондон на Нью-Йорк - 1 ф. ст. = 1,6853 долл. США;

Лондон в США - 1 ф. ст. = 1,6940 долл. США.

Котировки всегда дается с точностью до четырех знаков после запятой.

На валютном рынке его участники используют два курса: курс продавца и курс покупателя. Курс продавца - это курс, по которому банк-резидент продает иностранную валюту за национальную, а курс покупателя - это курс, по которому он покупает иностранную валюту по национальную. Курс продавца всегда выше курс покупателя.

Разница между курсом продавца и покупателя называется маржой. За счет маржи банк покрывает расходы и формирует прибыль по валютным операциям.

Часто дилеры, а также для экономических расчетов или во внешнеторговых контрактах для установления курсов валют используют средний курс - среднее арифметическое курсов продавца и покупателя.

При валютных операций возникает необходимость установления кросс-курсу. Это курс, полученный расчетно с курсов двух валют к третьей. Или это - котировки двух иностранных валют, ни одна из

которых не является национальной валютой участника сделки, устанавливающего курс. Например, курс доллара к марке, установленный Национальным банком Украины.

Курс национальных валют определяется, как правило, к доллару. Например, если швейцарский банк хочет получить курс швейцарского франка к шведской кроне, то он использует курсы обеих валют к доллару, а затем выводит кросс-курс швейцарского франка к шведской кроны.

Схема расчета:

X швейцарских франков = 100 шведских крон;

3,7946 шведской кроны = 1 дол. США;

1 дол. США = 1,9872 швейцарского франка.

Отсюда 100 шведских крон = 52,3692 швейцарского франка.

В расчетах часто используют фиксинг - определение межбанковского курса последовательным сравнением спроса и предложения по каждой из валют, а затем на этой основе установления курсов продавца и покупателя. их публикуют в официальном бюллетени.

Валютный курс характеризует соотношение спроса и предложения каждой валюты, отражается в платежном балансе.

Платежный баланс представляет собой соотношение между платежами страны за границу и поступлением их из-за границы. Между торговым балансом и валютным курсом существует обратная связь. Если торговый баланс ухудшается (увеличивается отрицательное сальдо), то это является показателем того, что страна больше расходует денег за границей, чем продает товаров, то есть на валютном рынке увеличивается предложение национальной валюты и растет спрос на иностранную, что создает условия для формирования тенденции к падению национальной валюты. И наоборот, если баланс активный, спрос на национальную валюту растет, и следовательно, повышается ее курс. Ухудшение платежного баланса требует принятия мер валютного контроля со стороны национального правительства, что ведет к усилению контроля за валютными операциями и увеличение займов, снижает спрос на валюту, и следовательно, ее курс. Стабильно активное сальдо платежных балансов в последние годы имеют только Япония и Германия, отображается в стабильности курсов их национальных валют.

Колебания валютного курса влияет и на внешнеэкономическую деятельность: повышение способствует импорта, снижение создает выгодные условия для экспорта и привлечение иностранного капитала. Колебания валютного курса фирмы используют в своих интересах. Например, американская фирма экспортирует товар в Германию по цене 100 марок за единицу. Курс доллара в этом году - 1,8 марки за 1 доллар. Так, американская фирма за проданную единицу товара получит 40 долл. ((100: 1,8) = 56). В следующем году курс доллара

США упал до 1,5 марки за 1 доллар. Валютная выручка составит 67 долл. Итак, валютная прибыль экспортера за счет падения курса национальной валюты - 11 долл. за единицу товара. Таким образом, фирма может снизить цену на товар для расширения объема его продажи.

На изменение валютных курсов влияют различные факторы. Общую закономерность изменения валютных курсов в зависимости от различных факторов можно выразить так:

r = [(Мн / Ми)