Савельев Є.В. (ру) Международная экономика: теория международной торговли и финансов (2001)

1. Обменный курс и монетарные нарушения. Обзор

1. Сальдо торгового баланса. В теме 18 спрос и предложение валюты были производными от торговли

товарами. Спрос на иностранную валюту возникает в результате спроса Родины на импорт, в а предложение валюты получаем из спроса заграницы на импорт. Сальдо торгового баланса означает, что потребление и производство продукции не совпадают. Упомянутая неравновесие на товарном рынке может быть объяснена неравновесной на денежном рынке. Именно с этого начинается рассмотрение монетарной теории платежного баланса.

2. Монетарная теория платежного баланса. Предположим, что в течение некоторого периода в определенной экономике существует избыток спроса на денежном рынке. То есть, субъекты экономической деятельности хотят обладать большим количеством денег, чем они в наличной форме и на депозитных вкладах, поэтому спрос на деньги превышает предложение. Субъекты экономической деятельности будут пытаться увеличивать денежную массу путем сбережения (накопления), т.е. не тратя доход. Другими словами: сбережения означает, что потребление является меньшим, чем доход, то есть, что избыток спроса на денежном рынке сопровождается дефицитом спроса на национальном товарном рынке. Таким образом, существует избыток торгового баланса, но при этом по неизменного обменного курса происходит прирост валютной наличности. Итак, избыточный спрос на денежном рынке устраняется путем установление фиксированного курса, при котором увеличивается валютная наличность и растут денежная масса и уровень цен. Итак, монетарная теория платежного баланса видит одной из важных механизмов приспособления адаптацию остатка валютных резервов, т.е. речь идет о модели остаточной (резервной) равновесия.

Если на денежном рынке в определенный период существует дефицит спроса, то это равнозначно избыточные спроса на товарном рынке. Потребление превышает производство, т.е. возникает дефицит торгового баланса, страна теряет валюту. Валютный резерв уменьшается. Однако при этом уменьшается денежная масса и из-за уменьшения валютного остатка устанавливается новое равновесие. Связь между товарным рынком, денежным рынком

и платежным балансом будет подробнее рассмотрен в приложении.

3. Валютный рынок, денежный рынок и ожидания. Если объяснить спрос и предложение валюты через торговлю товарами, то избыток спроса на валюту будет увеличиваться в результате снижения обменного курса. На рисунке 19.1 изображена кривая избыточного спроса на валюту ТТ. Когда происходит девальвация UAH, то избыток спроса на валюту (-Е $) спадает. Если учитывать оборот капитала, а также портфельный капитал, то кривая избыточного спроса сдвигается вправо при росте спроса на валюту в данной стране, вследствие стремления резидентов вкладывать свои деньги за рубежом (т.е. они экспортируют капитал).



4. Перемещение кривой избыточного спроса. Перемещение кривой избыточного спроса на валюту вследствие оборота капитала происходит в следующих случаях:

• Если на Родине увеличивается денежная масса и поэтому повышается уровень цен, то вкладчики ожидают девальвацию национальной валюты. Следовательно, растет спрос на доллар, т.е. кривая избыточного спроса на $ (ТТ) перемещается вправо (точка D смещается в точку F). Эта ситуация равновесием валютного рынка, поскольку национальная валюта девальвирует (с OD в ОИУ).

По-другому надо оценивать ситуацию, когда денежная масса Родины возрастает в точно таком же размере, как и производственный потенциал. Тогда отечественный уровень цен остается неизменным и кривая избыточного спроса не будет перемещаться.

• Когда ожидания изменяется не в пользу определенной страны, то это может отображаться в ожидании девальвации валюты Родины. Схематично такая ситуация отображается перемещением кривой избыточного спроса на иностранную валюту вправо.

• Если формируются положительные ожидания относительно будущего развития экономики Родины, в частности, когда ожидают прироста производительности капитала или увеличение дохода от портфельных инвестиций, то кривая избыточного спроса ТТ смещается влево (точка D переместилась в точку G). Отечественная валюта ревальвирует.

Далее будет подробнее исследован вопрос: каким образом движение капитала, а также перераспределение портфельного капитала влияют на обменный курс.